Şirkətin İPO-nun həyata keçirilməsi. Digər lüğətlərdə "IPO"nun nə olduğuna baxın

Valyuta bazarları ilə məşğul olan hər bir şəxs sadə insanların və özəl şirkətlərin ilk dəfə bazara necə girərək milyonlar, milyardlar qazanması ilə bağlı iki-üç hekayə bilir. Bəzən bu, xalis bəxtin, bəzən də zəhmətin təbii nəticəsidir.

Bu variantlardan biri aşağıda nəzərdən keçiriləcək, daha doğrusu, IPO nədir və onun aparılması proseduru nədir.

Şirkətin ilkin sahibi olmamaqla yanaşı, şirkətin IPO-dan necə pul qazanmaq məsələsinə də toxunacağıq.

Bu konsepsiya nədir, IPO?

Bu, İlkin İctimai Təklifin ilk hərflərindən əmələ gələn və “ilkin kütləvi təklif” kimi tərcümə olunan abreviaturadır. Bu termin müəyyən edilmişdir.

Emitent tərəfindən öz qiymətli kağızlarının ilkin kütləvi satışı, onun birjada “debüt”ü, bundan sonra maliyyə və işgüzar dairələrə tanış olması kimi başa düşülür. IPO-nun sonunda təşkilat açıq şirkətə çevrilir və onun səhmləri qeyri-məhdud sayda investorun satın alınması üçün əlçatan olur.

Emitent üçün IPO-nun faydaları nədir?

Qiymətli kağızların açıq satışının bir çox üstünlükləri var:

Ödənilməsi tələb olunmayan kredit və ya kapitaldan daha ucuz vəsait cəlb etmək. Məsələn, GM 2010-cu ildə 23 milyard, Facebook iki ildən sonra 18,4 milyard dollar əldə edib.
Tanınmış birjalarda siyahıya salınaraq imicinin təkmilləşdirilməsi. Məsələn, VTB və Megafon Londonda yerləşirdi. Nyu Yorkda, Twitter.
Şöhrətin ortaya çıxması, marka şüurunun artması, müştəri axınının artması. Beləliklə, 2011-ci ildə NASDAQ-da IPO-dan əvvəl Yandex yalnız bizdə yaxşı tanınırdı.
Birjada açıq alqı-satqı hesabına səhmlərin likvidliyinin artması.
Basqınlardan qorunma, çünki təsirli sayda azlıq sahibləri ilə həlledici səs əldə etmək üçün səhmlər blokunu toplamaq çətindir.
Emitentin fəaliyyətinin və sənədləşdirilməsinin şəffaflığının gücləndirilməsi və potensial tərəfdaşlar və kreditorlar tərəfindən ona etimadın artması.
Seçimlərin mövcudluğu vasitəsilə tanınmış top-menecerlərin işə qəbulu.
Səhm qiymətinin zirvəsində biznesin bir hissəsinin və ya hamısının gəlirli satışının mümkünlüyü.

IPO-da nə var? Bu qədər təhlükəsizdirmi?

İlkin kütləvi təklifin üstünlükləri emitent üçün bir sıra çətinliklər və risklərlə müşayiət olunur, yəni:

Çoxlu sayda şərt və qaydalara uyğunluq, onlardan biri də şirkətin ölçüsüdür. Tanınmış məkanlara daxil olmaq üçün “ərəfəsində” 50 milyon dollar, ciddi təşkilatçı tərəfdaşları cəlb etmək üçün məqbul məbləğ 1 milyard dollardan başlayır.
Müddət: Orta hesabla IPO 1-3 il ərzində baş verir.
Yüksək xərclər: anderraytinq xidmətləri, reklam və informasiya dəstəyi, qeydiyyat haqları və s.
Rəqiblər üçün əlçatan ola biləcək maliyyə detalları və istehsal proseslərinin ictimaiyyətə açıqlanması.
Kotirovkaların azalması, şirkətin dəyərini aşağı salır və arzuolunmaz əllərdə olan qiymətli kağızlar paketinin artması və orijinal sahiblərin nəzarətini qismən itirməsi ilə təhdid edə bilər.
Minoritar səhmdarların problemli davranışı və bir sıra digər risklər.

IPO nədir və yerləşdirmə proseduru

Bu, tələb olunan prosedurların həyata keçirilməsi, ilkin yerləşdirmənin hazırlanması və aparılması alqoritmidir. IPO-ya girməzdən əvvəl emitent şirkət dar səhmdarlar dairəsinə aiddir, çıxdıqdan sonra birjada sərbəst ticarət olunur. Bu halda heç kimə çətin olmayacaq. IPO bir neçə mərhələdən keçir.

1. İlkin iş.

İşin nəticələrinin, istehsalat münasibətlərinin və pul vəsaitlərinin hərəkətinin, təşkilatın strukturunun təhlili; açıq şirkət statusunu əldə etməyə mane olan çatışmazlıqların aradan qaldırılması (yenidən təşkil edilməsi, ümumi qəbul edilmiş hesabat standartlarına keçid və s. ilə əlaqədar).

2. Anderrayter axtarın.

Adətən bu, IPO-nun təşkilati dəstəyi ilə məşğul olacaq böyük, beynəlxalq bankdır. Bundan əlavə, anderrayter səhmləri ticarətə başlamazdan əvvəl alır və bununla da emitentə kapital axınını və qiymətli kağızların dəyərindəki fərq üzrə öz mənfəətini təmin edir.

3. Anderrayterlə müqavilənin imzalanması.

Eyni zamanda, ilkin səhm qiyməti və sahiblərin cəlb etməyi gözlədikləri kapitalın miqdarı müəyyən edilir.

4. Diligence.

Bu terminin müxtəlif anlayışları var: lazımi araşdırma, lazımi araşdırma, etibarlılıq araşdırması və s. Ümumiyyətlə, bu prosesi maliyyəçilər, hüquqşünaslar, auditorlar baxımından şirkətin vəziyyətinin və inkişafının hərtərəfli qiymətləndirilməsi adlandırmaq olar. Məqsəd həqiqi, adekvat məlumat əldə etmək və hər cür sürprizləri istisna etməkdir.

5. İnvestisiya memorandumunun nəşri.

Burada səhmlərin yenilənmiş qiyməti, onların təklifinin həcmi və cəlb edilmiş vəsaitin təxmini məbləği (onlar memorandumun son variantında göstərilib) istisna olmaqla, qarşıdan gələn emissiya haqqında ətraflı məlumat var. Bu sənəd bəzən investorları məlumatlandırmaq və təqdimatlar hazırlamaq üçün lazım olan məlumatları ehtiva etdiyi üçün "yem" adlanır.

6 Road Show

Bu, planlaşdırılan bir hadisə haqqında reklam kampaniyasıdır (yol təqdimatları). Potensial investorlar üçün nəzərdə tutulub və ticarətə başlamazdan əvvəl onlara buraxılmış qiymətli kağızların satışına yönəlib. Road Show-un nəticələrinə və bazardakı vəziyyətə əsasən, səhm qiymətinə yenidən baxılır.

7. Birjanın seçilməsi.

Əsas vəsaitlər orada cəmləşdiyi üçün IPO-ların qlobal platformalarda daha effektiv olduğu barədə məşhur fikir var. Son zamanlar onu Çində keçirmək cəlbedici olub. Beləliklə, 2016-cı ildə Honq Konq Fond Birjası ilkin təkliflərə görə lider olub – 25,1 milyard dollar, ikinci yerdə Şanxay Birjası – 17,4 milyard dollar olub.Müqayisə üçün: Nyu-York Birjası – 14,4 milyard dollar, London Birjası – 7,8 milyard dollar An birja seçərkən vacib şərt emitentin məhsullarının nəzərdə tutulduğu ərazi və emissiyanın qiymətidir (xaricdə yerləşdirmə daha bahadır). Məsələn, Detsky Mir London və Honq-Konqda birjaya çıxmağı planlaşdırırdı, lakin nəhayət, 2017-ci ilin fevralında Moskva saytında siyahıya almağı planlaşdırır, çünki onun investorları artıq Çin və Səudiyyə Ərəbistanından olan vəsaitləri ehtiva edir.

8. Birjada və tənzimləyici orqanlarda qeydiyyat. IPO tarixinin təyin edilməsi.

Yerləşdirmə üçün doğru an dərhal görünməyə bilər. Səbəb iqtisadiyyatda və ya fəaliyyət sahəsində mənfi tendensiyalardır; digər oyunçular tərəfindən elan edilən paralel çıxış planları; yay tətilləri və bazar kotirovkalarını və investor davranışını müəyyən edən digər hallar.

9. Prospektin təsdiqi.

Bu, memorandumun son variantıdır. Bu, digər şeylər arasında, sənədin əvvəlki versiyalarında olmayan məlumatları ehtiva edir.

Prospektin təsdiqindən sonra qiymətli kağızların bazar satışına və onların dəyərinin tələb və təklif əsasında balanslaşdırılmasına başlanılır. Məsələnin nəticələri mətbuatda işıqlandırılır.

Adi investor IPO-da necə pul qazana bilər?

Adi investor tərəfindən IPO-da iştirak prosesinin pul qazanmaq üçün yaxşı bir taktika olduğunu dəqiq söyləmək olmaz. Yaxın tarixdə həm müsbət, həm də mənfi nümunələr var. Rusiya bazarında uğurlu emitentlər arasında Magnit, Moskva Exchange və Alorosa var. IPO-ya daxil olma uğursuzluqları TMK, Uzaq Şərq Gəmiçiliyi və VTB-ni geridə qoydu.

Adətən, şirkətin gözlənilən IPO-su bir neçə ay, hətta bir il əvvəldən məlum olur. Orta sərmayəçi üçün şirkətin IPO-dan pul qazanma imkanını qiymətləndirmək çox çətindir, çünki şirkətin fəaliyyətini dərindən təhlil etmək, iqtisadi və siyasi vəziyyəti nəzərə almaq lazımdır. Bunun üçün brokerlər və ya konsaltinq agentlikləri tezliklə ilkin kütləvi təklif edəcək şirkət haqqında məlumat verməkdən ibarət xidmətlərə malikdirlər. İnvestor üçün fayda ondan ibarətdir ki, IPO-ya daxil olduqdan sonra səhmlərin ilkin qiyməti dərhal və olduqca əhəmiyyətli dərəcədə dəyişə bilər. Əgər səhmlərin ilkin qiyməti aşağı qiymətləndirilirsə, o zaman birjaya daxil olduqdan sonra qiymət qalxacaq və bundan pul qazanmaq mümkün olacaq. Birjada bazar tələbi və təklifi tarazlıq axtaracaq və ədalətli qiymət öz-özünə qurulacaq.

Amma elə də ola bilər ki, ilkin qiymət çox yüksək olacaq və kütləvi təklifdən sonra ucuzlaşacaq. İndi bir Amerika şirkətinin nümunəsinə nəzər salaq. IPO-ya girdikdən sonra Facebook-un səhmləri 2 dəfə çökdü. Görünürdü ki, bu, ən uğursuz investisiya idi və səhmlərdən qurtulmaq lazım idi. Lakin sonradan səhmlər böyüməyə başladı və bir il sonra onlar ilkin qiymətinə qayıtdılar, iki il sonra isə ikiqat artdı. IPO-da onları alan Facebook səhmlərinin bugünkü sahibləri bu alışı ən yaxşı investisiyalarından biri hesab edirlər.

Şəkildə gördüyünüz kimi əvvəlcə Facebook səhmləri 38 dollar dəyərində idi, sonra 19 dollara düşdü, sonra isə artıq bu günə qədər dayanmadan böyüyürdü.

Beləliklə, səhmlərin kütləvi təklifdən dərhal sonra alınması özü ilə həm qazanmaq, həm də itirmək imkanlarını daşıyır. Əgər siz buna ağılla yanaşsanız və IPO üçün müraciət edən şirkətləri diqqətlə öyrənsəniz, şirkətləri seçmək üçün strategiya hazırlasanız, bu, şübhəsiz ki, bəhrəsini verəcək və siz uğurlu və zəngin ola bilərsiniz.

Ticarət sisteminiz IPO üçün şirkətlərin çıxışı üzərində qurula bilər. Artıq RSI, Bollinger Qrupları kimi texniki göstəriciləri araşdırmağa və fərqliliklərə diqqət yetirməyə ehtiyac yoxdur. İndi siz şirkətin maliyyə göstəricilərinə diqqət yetirməli olacaqsınız. Bəziləri bunu daha asan tapacaq.

Nəticə

İndi siz IPO-nun nə olduğunu, nə üçün olduğunu, bir şirkətin IPO-ya getməsinin nə demək olduğunu, onu keçmək prosedurunun nə olduğunu və hətta ondan necə pul qazana biləcəyinizi bilirsiniz.

Sonda qeyd etmək istərdim ki, səhmlərin dəyərinin aşağı düşməsi və ya uğursuz yerləşdirmə səbəbindən mürəkkəbliyə və kapital çatışmazlığı riskinə baxmayaraq, şirkətləri açıq şirkət statusu almağa cəlb edən bir çox üstünlüklər var. . İnvestorlar üçün isə belə imkanlar bəzən super gəlir əldə etmək üçün səbəb olur.

Ömrü boyu özəl şirkət birjaya çıxmaq və öz səhmlərini geniş sərmayəçilərə təklif etmək qərarına gələ bilər, yəni. qondarma (İlkin İctimai Təklif) həyata keçirmək. Bu prosesin nəticəsi olaraq şirkət investorlardan vəsait cəlb edir və ondan öz gələcək inkişafı üçün istifadə etmək imkanı əldə edir və investorlar onun mənfəətinin və artımının artmasını gözləyərək şirkətin səhmlərini alırlar. Bənzər bir proses emissiya adlanır və şirkət emitent adlanır.

IPO anından şirkətin səhmləri birjada alqı-satqıya başlayır, burada hər hansı bir iddiaçı - broker şirkətinin müştərisi öz broker hesabına qiymətli kağızlar ala bilər. Beləliklə deyə bilərik ki, şirkətin likvidliyi dəfələrlə artır və buna görə də onun səhmlərinin dəyəri də artır. Və burada özəl investorlar üçün sual yaranır - səhmləri IPO-dan əvvəl necə almaq olar ki, şirkət artıq ictimailəşdiyi halda onları baha qiymətə sataraq pul qazansın.

Səhmlərin yerləşdirilməsi üçün əsas tələblər

Qeyd etmək lazımdır ki, IPO açıq səhmdar cəmiyyəti tərəfindən həyata keçirilə bilər, çünki qapalı səhmdar cəmiyyəti qanuni olaraq səhmlərinin bir hissəsini üçüncü tərəf investorlarına götürə və sata bilməz. Əgər şirkət ümumiyyətlə səhmdar cəmiyyət deyilsə, prinsipcə IPO keçirməkdən söhbət gedə bilməz - biznesin belə təşkilati-hüquqi forması ilə qiymətli kağızlar buraxılmır. Beləliklə, IPO keçirmək üçün şirkət yenidən təşkil prosedurundan keçməli və səhmdar cəmiyyətə çevrilməlidir ki, bu da onun səhmlərinin üçüncü şəxslər tərəfindən əldə edilməsi imkanını nəzərdə tutur.

Burada xatırlatmaq yerinə düşər ki, qiymətli kağızlar bazarı birja bazarına (birja ticarətində qiymətli kağızlarla əməliyyatların aydın şəkildə tərtib edilmiş qaydalara uyğun aparıldığı mütəşəkkil bazar) və birjadankənar (əsasən, özəl əməliyyatlar bazarı) bölünə bilər. qarşı tərəflər). Və şirkətin səhmlərini almaq istəyən investorlar, qiymətli kağızların qəbulu və təhvil aktının rəsmiləşdirilməsi və yeni sahibin müvafiq qeydinin həyata keçirilməsi ilə alqı-satqı müqaviləsi əsasında hazırkı sahiblərdən onları özəl şəkildə almağa cəhd edə bilərlər. depozitari. Ancaq bu proseduru sadə adlandırmaq problemlidir. Mövcud səhmdarlar öz paylarını satmaq istəməyə bilərlər, bu cür əməliyyatların likvidliyi son dərəcə aşağıdır, üstəlik əməliyyatın müxtəlif fəsadları ola bilər. Baxmayaraq ki, təbii ki, şirkət tərəfindən sonradan IPO-ya çıxması halında, bu yolla əldə edilən səhmlərin dəyəri bir neçə dəfə arta bilər və onları satmaq asan olacaq - bu səhmləri broker hesabına kreditləşdirmək kifayətdir. və birja hərraclarında satmaq.

Hüquqi formaya əlavə olaraq, IPO keçirmək istəyən şirkət MHBS (Beynəlxalq Maliyyə Hesabatları Standartları) uyğun olaraq hesabatlar dərc etməyə başlamalı və audit yoxlamasından keçməli, o cümlədən informasiya şəffaflığına hazır olmalıdır ki, bu da əksər hallarda şirkətlərin nümayəndələrini həvəsdən salır. Rusiya biznesi IPO keçirməkdən.

IPO mərhələləri

IPO-nun keçirilməsi prosesində üç mərhələni ayırmaq olar - hazırlıq, həyata keçirmə və sonrakı dəstək. IPO çox uzun və bahalı prosedurdur, bir ilə qədər çəkə bilər. Birjaya çıxarmaq qərarına gələn şirkət IPO-nu təkbaşına təşkil etmir, lakin bu proseduru komissiya haqqı müqabilində həyata keçirməyə kömək edəcək (təkcə nağd şəkildə ödənilə bilməz) investisiya bankçılığı bölmələrinin nümayəndələrini, sözdə anderrayterləri dəvət edir. , həm də səhmlərdə - ödəniş forması ayrıca razılaşdırılır) . Bu hərəkətlə IPO hazırlıq mərhələsi başlayır. Bundan əlavə, anderrayterlərin məsləhətçiləri şirkətə açıq satış üçün qiymətli kağızların payını, səhmlərin növünü, rəhbərliyin, onun hazırkı səhmdarlarının tərcümeyi-halını, IPO-nun gözlənilən tarixini, habelə maliyyə hesabatlarını əlavə edən investisiya memorandumu yaratmağa kömək edir. (üçüncü tərəf auditoru tərəfindən yoxlanılmışdır). Və bu sənəd nəzarət orqanında - Rusiya Bankında qeydiyyata alınıb.

Sonra ən maraqlısı başlayır - ikinci mərhələ. Məsələ burasındadır ki, satılan səhmlər blokuna alıcı tapmaq lazımdır. Sözdə. Şirkət və anderrayterlərin investorlarla və böyük investisiya fondları ilə - səhmlərin potensial alıcıları ilə görüşlər təşkil etdiyi Road Show. Bu görüşlər zamanı şirkət nümayəndələri potensial alıcıları maraqlandırmağa çalışır, şirkətin inkişaf potensialı və perspektivləri haqqında danışırlar. Üstəlik, şirkət lövbər investoru tapmağa çalışır, yəni. yerləşdiriləcək böyük bir səhm paketini əldə etmək arzusunu ifadə edən investor. Belə görüşlər şəklində qarşıdan gələn IPO-da səhmlərin satışı ilə bağlı müəyyənlik yaranır.

Şirkət daha sonra səhmlərin sonrakı ticarətini keçirmək və təşkil etmək üçün birja seçir. Üstəlik, Rusiya şirkətləri təkcə Moskva birjasında deyil, həm də xarici platformalarda yerləşdirilə bilər. Məsələn, bir çox Rusiya şirkətləri London Fond Birjasında və digər tanınmış qlobal birjalarda, məsələn, NYSE NASDAQ-da IPO həyata keçiriblər, lakin belə IPO-lar çox bahalı prosedurdur və onları yalnız həqiqətən böyük şirkətlər həyata keçirə bilər. Bundan əlavə, anderrayterlər də IPO-ya daxil olmamışdan əvvəl yerləşdirilən şirkətin səhmlərini daha aşağı qiymətlərlə ala bilərlər. Səhmlərin alınması üçün müraciətinizi yerləşdirmə prosesini həyata keçirən anderrayterdən tərk etmək imkanı var.

Bunun ardınca IPO-nun özü gəlir, bu müddət ərzində şirkət öz səhmlərini seçilmiş birjada investorlara satır. Üstəlik, IPO zamanı əldə edən investorlar çox vaxt müəyyən müddətə (çox vaxt bu müddət 90 gündür) səhmlərin satışını qadağan edən qaydaya tabe olurlar. Səhmlərin yerləşdirilməsindən sonra onların likvidliyi artır, nəticədə qiymət də arta bilər. Və şirkət satılan səhmlər üçün nağd pul aldı ki, bu da sənayeni daha da genişləndirmək üçün istifadə edə bilər ki, bu da onun səhmlərinin dəyəri üçün yenidən müsbətdir. Və IPO-dan sonra, anderrayterlər indi açıq şirkətə səhmlərin səhm indekslərinə daxil edilməsi üçün tədbirlər görmək barədə düşünməyi təklif edə biləcək dəstək mərhələsi başlayır ki, bu da öz növbəsində həm əlavə emissiyalar, həm də istiqrazların buraxılması üçün investorların sayını artıra bilər. .

Beləliklə, demək olar ki, IPO-dan əvvəl səhmlərin alınması çox sərfəli investisiya ola bilər, lakin bu, ya birjadankənar bazarda, ya da IPO-nun təşkilində iştirak edən anderrayterlərdən edilə bilər.

Nəticə

IPO-dan əvvəl səhmlərin alınması müəyyən bir risk daşıyan potensial gəlirli investisiyadır. Bunu minimuma endirmək üçün siz şirkətin hesabatını diqqətlə öyrənməli və onun perspektivlərini ölçməli, həmçinin bazar mütəxəssislərindən, investisiya portfellərinin tərtibi ilə məşğul olan broker şirkətlərinin işçilərindən və şirkətləri təhlil edənlərdən məsləhət almalısınız. Bu sahədə ən yaxşı mütəxəssislərin, bir qayda olaraq, böyük şirkətlərdə işlədiyini xatırlamaq lazımdır.

Maliyyə, biznes və texnologiya dünyasından gələn xəbərləri izləyirsinizsə, yəqin ki, belə ifadələri eşitmisiniz: “Şirkət IPO keçirdi”, “Konsern IPO-ya çıxdı”, “Şirkətin səhmləri IPO prosedurundan keçdi” və kimi. Yəqin ki, artıq belə məlumatlarla rastlaşanların təxmini təsəvvürləri var ki, söhbət şirkətin səhmlərinin açıq hərraca çıxarılmasından gedir, lakin bu prosesin gətirdiyi detallar barədə düşünmürlər. Digər insanlar, bəlkə də, sadəcə olaraq, bu barədə narahat olmayın, bu cür məlumatları atlayırlar.

Böyük şirkətlər, uğurlu bizneslər və qlobal mübadilələrlə sıx əlaqəli olan bu sirli üç hərfin nə olduğu haqqında daha çox bilmək istəyənlər üçün bu məqaləni yazırıq. Orada bu mövzu ilə bağlı məlumatları mümkün qədər tam şəkildə açıqlamağa çalışacağıq.

IPO nədir?

Beləliklə, gəlin həmin "üç hərfi" deşifrə etməklə başlayaq. IPO aktivdir Ingilis dili belə bir ifadəni ifadə edir: "ilkin ictimai təklif" kimi tərcümə olunur. sadə dildə Başqa sözlə, prosedur şirkətin səhmlərinin birjada açıq ticarətə çıxarılmasından ibarətdir. Sadə səslənir, elə deyilmi? Bununla belə, belə bir proses bu məqalədə müzakirə edəcəyimiz bir sıra nəticələrə səbəb olur. Axı, “IPO nədir?” sualına cavab vermək üçün. bir neçə cümlə qeyri-mümkündür: bu proses göründüyündən daha mürəkkəb bir miqyasda ola bilər.

IPO-ya hazırlaşır

Beləliklə, bu məqalənin həsr olunduğu əməliyyatın mahiyyətini daha yaxşı başa düşmək üçün şirkətin səhmlərinin birjada listinqinə hazırlanması prosedurunun ətraflı təsvirindən başlayaq.

Əslində, IPO üçün bir şirkəti qanuni olaraq işə salmaq kifayət qədər çətindir. Tam maliyyə açıqlaması tələb olunur hüquqi şəxs, şirkətdə baş verən bütün prosesləri göstərməklə əlaqədar məlumatların ictimaiyyətə çatmasını təmin edir yekun hesabat. Bütün bu məlumatların hazırlanmasının çox vaxt və səy tələb etməsi ilə yanaşı, bu cür məlumatların açıqlanması bəzi biznes növlərinə də zərər verə bilər, çünki o, tez bir zamanda rəqiblərin mülkiyyətinə çevriləcəkdir. Buna görə də hər kəs öz şirkətini IPO-ya çıxarmağa tələsmir.

Həmçinin şirkətin sahibinə “İPO nədir?” sualına. cavab verməlidir: açıqlıq və məsuliyyət. Birincisi, biz artıq qeyd etmişik ki, biznesin fəaliyyəti ilə bağlı bütün məlumatlar mövcud olacaq. Burada həm də biznesin sahibi və təsisçisi, onun şəxsiyyətinin təbliği haqqında məlumat əlavə etməlisiniz. Bundan əlavə, IPO bir öhdəlikdir. Axı, indi səhmdarları arasında yalnız etibarlı insanların ola biləcəyi şirkət ictimaiyyətə çevrilir və hər kəs onun səhmlərini ala bilər. Şirkəti açıq hərraca çıxaran biznes sahibinin hiss etdiyi təzyiqi təsəvvür edə bilərsinizmi?

Kim IPO hazırlayır?

Siz həmçinin şirkətin birjada açıq listinqə hazırlanmasında xüsusi olaraq kimin iştirak etdiyinə diqqət yetirməlisiniz. Görünür, niyə sahibi bunu edə bilmir? Və hər şey o qədər də sadə deyil. Xeyr, nəzəri olaraq, əlbəttə ki, o, bunu da edə bilər, amma praktikada bunu tapmaq mümkün deyil. Bir şirkətin IPO kimi mühüm hadisəyə hazırlanması bununla peşəkar əsasda məşğul olan və bu məsələdə müəyyən təcrübəyə malik olan mütəxəssislərə həvalə olunur. Çox vaxt bu cür fəaliyyətlər ən böyük banklar tərəfindən həyata keçirilir, məsələn, Morgan Stanley. Tamamilə mümkündür ki, böyük audit şirkətləri hazırlıqda iştirak etsin, bu təcrübə də mövcuddur.

IPO-ya hazırlıq ən çox banklar tərəfindən həyata keçirilir, çünki birincisi, onların maliyyə hesabatlarının toplanması, böyük həcmdə məlumatlarla işləməsi və onların təşkili üzrə böyük təcrübələri var; ikincisi, şirkətin hərraca çıxan səhmlərinin bir hissəsinin belə bir bank tərəfindən geri alınması mümkün olduğuna görə. Bu halda, bankın hazırlıqla məşğul olması faydalıdır, çünki paketi gələcəkdə maya dəyərindən aşağı qiymətə geri ala bilər. Əlbəttə ki, belə bir əməliyyatın təfərrüatları (o cümlədən geri alına bilən səhmlərin məbləği) müqavilədə müzakirə olunur.

IPO-lar harada həyata keçirilir?

Beləliklə, biz IPO-nun nə olduğunu və niyə həyata keçirildiyini müzakirə etdik. İndi şirkətlərin tam olaraq harada sərgilədiyinə və investorları necə axtardıqlarına baxaq. Qeyd etmək lazımdır ki, dünyada yalnız bir neçə ən böyük birja var - bunlar Nyu-York, London, Moskva, Varşava və s. Birincisi Amerika texnologiya şirkətlərinin çıxışı üçün platforma rolunu oynayır (məsələn, Twitter Nyu-Yorkda hərraca çıxarılıb). İndi siz IPO-nun nə olduğunu başa düşürsünüz, Twitter də bilməlidir. Görürsən, oxuduqca bu mövzunu daha çox anlamağa başlayırsan!

İkinci birja - London birjası da Rusiya şirkətlərinin IPO-ları da daxil olmaqla əsas çıxışlar üçün platformadır. Məsələn, Rosneft, Lenta, VTB, Megafon İngiltərənin paytaxtında təqdim edildi.

Moskva Birjası, məntiqə görə, yerli şirkətlərin işə salınması üçün platforma rolunu oynamalıdır və əslində belə nümunələr var. Amma praktika, təəssüf ki, bizim istədiyimiz qədər geniş yayılmayıb, ona görə ki, Rusiya Federasiyasında Qərbdə mövcud olan belə bir kapital yoxdur. Hətta Rusiya şirkətləri pullarını Qərb banklarında saxlamağa üstünlük verirlər, ona görə də investorları “burada” yox, “orada” axtarmaq daha məntiqlidir.

IPO prosedurunun üstünlükləri

Bir şirkətin IPO-su nədir və onun harada keçirildiyini nəzərdən keçirdik. İndi isə biznesin birjada listinqdən əldə edə biləcəyi əsas üstünlükləri qısaca təsvir etməyə çalışaq.

Birincisi, prestijdir. Bəli, hətta əlavə vəsait deyil, prestij! Şirkətlərin qiymətli kağızlarla açıq ticarət bazarına girməyə razılaşdıqları əsas "artılardan" biri IPO və SPO prosedurudur (siz soruşursunuz: "Bu nədir?". IPO və SPO oxşar hadisələrdir, yalnız SPO ikinci dərəcəlidir. artıq investorlara məxsus olan səhmlər vasitəsilə vəsaitlərin cəlb edilməsi, lakin bu, şirkətin ümumi kapitalına təsir göstərmir).

Əsas Mərhələ İctimai Təklif (IPO)

Yerləşdirmə qrupunun əsasını təşkilatın özü təşkil edir - kütləvi təklif (IPO) haqqında qərar qəbul edən hazırkı səhmdarlar, habelə şirkət haqqında məlumatların hazırlanmasına və komandanın qalan üzvləri ilə birbaşa qarşılıqlı əlaqəyə cavabdeh olan top menecment. . Bununla belə, komandada aparıcı rol adətən böyük investisiya şirkəti olan aparıcı menecerə (anderrayter) məxsusdur.

Anderrayter analitik materiallar hazırlayır, IPO (ictimai təklif) üçün plan və sxem hazırlayır, bütün komanda üzvlərinin işini əlaqələndirir, tənzimləyicilərlə qarşılıqlı əlaqə qurur, sifarişlər kitabını formalaşdırır, yerləşdirməyə zəmanət verir, kütləvi təklifdən sonra bazara dəstək verir və s. Düzgün seçim Anderrayter əsasən kütləvi təklifin (IPO) müvəffəqiyyətini müəyyən edir. IPO-ya (ictimai təklif) hazırlıq prosesində layihənin hüquqi dəstəyi mühüm rol oynayır.

Auditorun rolu nominal olaraq emitentin maliyyə hesabatlarının məlumat memorandumunda və pul emissiyası prospektində etibarlılığını təsdiqləmək üçün azaldılır və Qərb investorlarına yönəlmiş Rusiya təşkilatının kütləvi təklifi üçün həm hesabat tələb olunur. Rusiya standartları və MHBS. Auditorun nominal roluna baxmayaraq, IPO-nun müvəffəqiyyəti əsasən investorun auditə inam səviyyəsindən asılıdır. Rusiya Federasiyasında IPO (ictimai təklif) üçün maliyyə məsləhətçisinin cəlb edilməsi indi könüllüdür, baxmayaraq ki, xarici birjalar onun qarşılıqlı əlaqədə olduğu komandada xüsusi məsləhətçinin olmasını tələb edir.

İnformasiya kampaniyası (investorlar və media ilə qarşılıqlı əlaqə, təqdimatlar və rod-şoular) həm peşəkar PR agentliyinin cəlb edilməsi ilə, həm də ən potensial emitentin və ya yerləşdirmə anderrayterinin PR, İR departamentlərinin köməyi ilə həyata keçirilə bilər. Yerləşdirmə komandasının hər bir üzvü öz yerli məqsədlərini həyata keçirə bilər, vəzifə bütün hərəkətlərini əsas məqsədə - kütləvi təklifin uğurla həyata keçirilməsinə tabe etməkdir. Peşəkardan asılıdır reputasiya yerləşdirmənin bütün iştirakçıları.

Şirkətin ictimai statusu təşkilat haqqında hərtərəfli obyektiv baxışın formalaşmasını nəzərdə tutur (lazımi yoxlama), bu, uğurlu kütləvi təklif (IPO) üçün zəruri şərtdir. Obyektiv baxışın formalaşdırılması proseduru ilk növbədə emitentin özündən səy tələb edir.

İlk növbədə, aşkarlıq üçün zəruri şərtlər kimi, onlar şirkətin hüquqi strukturunun şəffaflığını nəzərdə tuturlar. Potensial investorları cəlb etmək üçün şirkəti təşkil edən bütün strukturların zəruriliyini və qarşılıqlı əlaqəsini açıqlamaq və əsaslandırmaq lazımdır. Onun yenidən qurulması lazım ola bilər - aydın əlaqələri və konsolidasiya edilmiş hesabatı olan bir təşkilat yaratmaq. ərzində aktivləri almış Rusiya şirkətləri üçün özəlləşdirmə yaxud birləşmə və satınalmalar zamanı məhkəmə çəkişmələrinin və ya vergi iddialarının yaranıb-olmamasını müəyyən etmək üçün əlavə lazımi yoxlama tələb oluna bilər.

Təbliğatın zəruri şərti təşkilatın konsolidə edilmiş maliyyə hesabatlarının Rusiya və beynəlxalq standartlara uyğun hazırlanmasıdır. Aydındır ki, şirkət gəlirlilik, likvidlik, aktivlər və öhdəliklər strukturunun qənaətbəxş göstəricilərinə nail olmağa çalışacaq. Son illərdə bütün dünyada investorlar öz səhmlərini təklif edən firmanın aktivlərinə daha diqqətli olurlar. Səmərəli istehsalın və müasir texnologiyaların mövcudluğu çox vaxt qeyri-maddi aktivlərdən və sənaye perspektivlərindən daha yüksək qiymətləndirilir. Top menecmentə çox diqqət yetirilir - bəzən IPO-ya (ictimai təklifə) daxil olan təşkilatlar, artıq uğurlu ictimai təkliflər keçirmiş menecerləri icra rəhbərliyinə daxil edirlər.

Hesab olunur ki, kütləvi təklifdə (IPO) mühüm amil şirkətin fəaliyyət göstərdiyi iqtisadiyyat sektorunda perspektivləridir. Təşkilatın özü və ya cəlb edilmiş mütəxəssislər tərəfindən həyata keçirilən fəaliyyətlərin marketinq təhlili məhsul çeşidinin dəyişdirilməsi və bazara yeni məhsul və ya xidmətlərin təqdim edilməsi, strukturun dəyişdirilməsi ilə bağlı qərarların qəbul edilməsi zərurətinə səbəb ola bilər. təchizatçılar və istehlakçılar, şirkətin strukturunda yeni bölmələrin yaradılması.

IPO (ictimai təklif) edir

Açıq təklifin hazırlanması zamanı aparıcı menecer səhmlərin təklif qiyməti üçün ilkin diapazon yaratmaq üçün təşkilatın biznesinin qiymətləndirilməsini təşkil edir. Rusiya şirkətləri üçün qiymətləndirmə daxili bazarın inkişaf etdiyinə görə çətindir və bu, gəlir və risklər üçün etibarlı proqnozların hazırlanmasını əhəmiyyətli dərəcədə çətinləşdirir. Buna görə də endirim metodu ilə birlikdə firmanın qiymətləndirilməsi maliyyə axınları həm Rusiya Federasiyasında, həm də xaricdə fəaliyyət göstərən həmyaşıd şirkətlərlə müqayisə üsulundan istifadə edilə bilər.

Mövcud biznesin nəticələrinin qiymətləndirilməsi emitenti qane etməyə bilər, lakin onun həyata keçirilməsi darboğazları müəyyən edə və təşkilatı yenidən təşkil etməyin mümkün yollarını təklif edə bilər. Biznesin yenidən qurulması və qeyri-əsas aktivlərin şirkətdən çıxarılması, çox güman ki, təşkilatın maliyyə sağalmasına və iqtisadi fəaliyyətin ən yaxşı göstəricilərinin əldə edilməsinə səbəb olacaq: satış həcmi, vahid xərcləri, gəlirlilik və gəlirlilik, likvidlik, aktiv və öhdəlik strukturu. Bu göstəricilərin demək olar ki, hamısını müvafiq təşkilati tədbirlərlə optimallaşdırmaq olar. Bu göstəricilərdən hansı şirkətin investisiya cəlbediciliyi baxımından əsasdır? Təşkilatın yaxşı kredit tarixçəsi olması da son dərəcə vacibdir. Belə bir tarixin inkişafı borcların restrukturizasiyasını, bir sıra veksellərin və ya istiqraz proqramlarının həyata keçirilməsini tələb edə bilər ki, bu da təşkilatın investorlar tərəfindən "tanınmasını" daha da artıracaq.

Biznesin yenidən qurulması adətən şirkətin təşkilati strukturunda dəyişikliklə müşayiət olunur. Çox vaxt aktivlərin idarə edilməsi bazarda investorların vəsaitlərini cəlb edən investisiya əsasına çevrilən idarəetmə təşkilatında cəmlənir.

Bazara daxil olan açıq şəkildə satılan firmadan səhmdarlara münasibətdə müəyyən işgüzar etika standartlarına - “ən yaxşı korporativ idarəetmə təcrübəsinin standartlarına” (CG) riayət etməsi tələb olunur. Firma bu standartları könüllü olaraq qəbul edir, onlar daha çox qanunvericiliklə deyil, iştirak etdikləri ölkənin biznes mədəniyyətinin xüsusiyyətləri ilə müəyyən edilir.

Rusiyanın korporativ idarəetmə qanunvericiliyi bir təşkilatın fond bazarında listinqinə dair tələblərlə məhdudlaşır (adətən IPO-dan (ictimai təklif) sonrakı mərhələ). Digər tərəfdən, “ən yaxşı korporativ idarəetmə təcrübəsi” anlayışı fəaliyyətlərin hər hansı tam siyahısını müəyyən etmir. Bununla belə hesab edilir ki, şirkət rəhbərliyinin “ən yaxşı təcrübə” CQ prinsiplərinə sadiqliyini bəyan etməsi, İdarə Heyətinin səmərəli fəaliyyəti və qurumun icra orqanları ilə qarşılıqlı fəaliyyəti, səhmdarların hüquqlarına riayət edilməsi. , şirkətin informasiya şəffaflığı ictimaiyyətə çıxmaq üçün zəruri şərtlərdir.

Anderrayterlər sindikatının formalaşması bir sıra müqavilələrin - anderrayterlər və dilerlərlə müqavilələrin imzalanması ilə müşayiət olunur. Əsas məqam emitentin aparıcı menecerlə bağladığı və səhmlərin IPO-da (ictimai təklif) yerləşdirilməsi üsulunu müəyyən edən anderraytinq müqaviləsidir. Ayrı bir məsələ anderraytinq xidmətlərinin dəyərinin və anderrayterlər sindikatı daxilində xərclərin bölüşdürülməsi strukturunun müəyyən edilməsidir. Anderrayterin mükafatı sabit və ya kütləvi təklif zamanı cəlb edilmiş kapitaldan asılı ola bilər.

İctimai təklifin son mərhələsi

Rusiya qanunvericiliyinə görə, emitentin qiymətli kağızlarının yerləşdirmə qiyməti müəyyən edilə bilər: üstünlük hüququ dövrünün başlamazdan əvvəl; üstünlük hüququnun müddəti bitdikdən sonra. Əgər yerləşdirmə qiyməti üstünlük hüququnun müddəti başlamazdan əvvəl müəyyən edilirsə, üstünlük hüququnun müddəti 45 gündən az ola bilməz. Əgər yerləşdirmə qiyməti üstünlük hüququnun müddəti bitdikdən sonra müəyyən edilirsə, onun müddəti 20 gündən az ola bilməz.

Açıq abunə yolu ilə yerləşdirilmiş qiymətli kağızların yerləşdirmə qiymətinin İdarə Heyəti tərəfindən müəyyən edilməsi qaydası aşağıdakıları nəzərdə tuta bilər: mübadilə zamanı qiymətli kağızların yerləşdirmə qiymətinin müəyyən edilməsi; tender; emitentin səlahiyyətli idarəetmə orqanı qiymətli kağızların yerləşdirmə qiymətini müəyyən edə bilmədiyi qiymətli kağızların minimum yerləşdirmə qiymətini (kəsmə qiyməti); emitentin səlahiyyətli idarəetmə orqanının qiymətli kağızların yerləşdirmə qiymətini müəyyən etməli olduğu digər tələblər və ya şərtlər.

Şərtlər və Qaydalar tender qiymətli kağızların yerləşdirmə qiymətinin müəyyən edildiyi müddətdə ticarət iştirakçıları tərəfindən 2 növdə tender təkliflərinin təqdim edilməsini təmin etməlidir: rəqabətli (alınmış qiymətli kağızların sayını və onların alış qiymətini özündə əks etdirən), rəqabətsiz təkliflər (ümumi məbləği ehtiva edən) ərizəçinin alınmış qiymətli kağızların sayını və onların əldə olunma qiymətini müəyyən etmədən qiymətli kağızları almağı öhdəsinə götürdüyü məbləğ).

IPO (ictimai təklif) edir

Ən yüksək alış qiymətini ehtiva edən rəqabətli təkliflərə üstünlük verilməlidir. Hərracın şərtləri iddiaçılar tərəfindən həm rəqabətli, həm də qeyri-rəqabətli təkliflərin təqdim edilməsini nəzərdə tutduqda, rəqabətli təkliflər prioritet olaraq ödənilməlidir.

Rəqabətli tender təklifləri rəqabətli tender təklifində göstərilən qiymətlə təmin edilməlidir, əgər kəsmə qiyməti müəyyən edilirsə, bu kəsmə qiymətindən aşağı olmamalıdır. Qeyri-rəqabətli təkliflər ticarət sessiyası zamanı təmin edilmiş bütün rəqabətli təkliflərin orta çəkili qiyməti və ya belə orta çəkili qiymət əsasında hesablanmış digər qiymətlə təmin edilməlidir.

Açıq hərraclar bir-birindən fərqlənir: müraciətlərin növünə görə: rəqabətli və qeyri-rəqabətli; açıqlıq dərəcəsi ilə çəkic satışı: açıq (alqı üçün təkliflər bütün iddiaçılara görünür) və qapalı (təkliflər yalnız anderrayter tərəfindən görünür); qiymətin müəyyən edilməsi prinsipi ilə: kəsmə qiymət, sabit qiymət və ya orta çəkili qiymət.

Listinq - qiymətli kağızların fond bazarının kotirovka siyahısına daxil edilməsi (qiymətli kağızların ticarətə buraxılması qaydası Rusiya Federasiyasının Federal Maliyyə Bazarları Xidmətinin 22 iyun 2006-cı il tarixli N 06-68/pz-n əmri ilə tənzimlənir. “Qiymətli kağızlar bazarında ticarət şirkətinin fəaliyyəti haqqında Əsasnamənin təsdiq edilməsi haqqında”).

Qiymətli kağızların yerləşdirilməsi - mülki-hüquqi əqdlər bağlamaq yolu ilə qiymətli kağızların ilk sahiblərinə özgəninkiləşdirilməsi.

Açıq təklif (İPO) - qiymətli kağızların açıq abunə yolu ilə yerləşdirilməsi, o cümlədən fond bazarlarında yerləşdirilməsi.

Yerləşdirmə aktivdir ilkin bazar, adətən iri institusional investorlar arasında. Müəyyən fasilələrlə kağızlar təkrar bazarda satılmağa başlayır.

90-cı illərin ortalarından etibarən artan sayda şirkətlər kütləvi təklif (IPO) bazarına vasitəçisiz daxil olmağa başladı. Bu prosedur birbaşa IPO (Direct Public Offering, DPO) adlanır. DPO-lar adətən səhmləri yerləşdirən kiçik təşkilatlar tərəfindən istifadə olunur istehlakçılar məhsul və ya xidmətiniz (ixtisaslaşdırılmış marketinq fəaliyyəti bu hədəf auditoriya nəzərə alınmaqla həyata keçirilir); kütləvi reklam kampaniyası üçün İnternetdə fəal şəkildə istifadə olunur.

DPO vəziyyətində cəlb edilən kapitalın miqdarı adətən kiçik olur. Məsələn, 1996-cı ildə 190 DPO-nun ümumi həcmi cəmi 273 milyon dollar təşkil edirdi.DPO-nun aparılmasının əsas motivi (klassik IPO (ictimai təklif) əvəzinə) xərcləri azaltmaq və vasitəçiliyə görə anderrayterə ödəniş etməmək istəyidir. Bununla belə, DPO çox vaxt bir şirkətin bazara girməsinin yeganə yoludur: birincisi, onun dəyəri adətən yalnız keyfiyyətcə qiymətləndirilə bilər, ikincisi, yüksəkdir. ehtimal qiymətli kağızların emissiyasının həyata keçirilməyəcəyini. Anderrayterin reputasiyası mümkün qazancdan baha olduğundan, hər bir investisiya bankı kiçik bir təşkilatla yanaşı, az tanınan bir şirkətin qiymətli kağızlarının yerləşdirilməsini öz üzərinə götürməyəcək.

IPO (ictimai təklif) edir

Beləliklə, kütləvi təklif bazar iqtisadiyyatı olan əksər ölkələrin qanunvericiliyində müəyyən edilmiş standart prosedurdur. Bu, təkcə istehsal şirkətləri tərəfindən deyil, həm də məsələn, qapalı fondlar - Kanada (qapalı fondlar), digər qiymətli kağızların alınması üçün alınan vəsaitlərdən istifadə edən və daşınmaz əmlaka investisiya trestləri (REITs) - investisiya ABŞ- tərəfindən həyata keçirilir. Kanada dolları, investisiya . ADR-lərin buraxılması prosesi həm də faktiki olaraq IPO-dur (bu və sonrakı məqalələrdə diqqət ABŞ bazarına yönəlmiş istehsal şirkətlərinin səhmlərinin IPO-ya (ictimai təklif) veriləcək).

ABŞ-da kütləvi təklif etmək üçün SEC-də qeydiyyat prosedurunu tamamlamalısınız. Qanunvericilik prosedurları 1933-cü il tarixli Qiymətli Kağızlar Aktına (Danışılabilir Kağız Aktı) əsaslanır, baxmayaraq ki, praktikada presedent hüququ və SEC tərəfindən əsas qanuna əlavələr və aydınlaşdırmalar kimi qəbul edilmiş bir çox qaydalar (qaydalar) tez-tez istifadə olunur. Bundan əlavə, hər bir dövlətin öz qanunları var.

IPO (ictimai təklif) edir

SEC-in vəzifəsi yalnız pul emissiyasının qeydiyyatı prosesində potensial investorlara lazımi məlumatların açıqlanması və təqdim edilməsinin tamlığına nəzarət etməkdir. SEC-in qiymətli kağızların yerləşdirmə qiymətinin müəyyən edilməsi ilə heç bir əlaqəsi yoxdur, yəni. bu onun işi deyil nəzarət qiymətin münasib olub-olmamasından asılı olmayaraq. Keçmişdə bir çox dövlətlər qiymət prosesinə nəzarət etməyə cəhd göstərmişlər və yalnız qiymətin məqbul olduğuna inandıqları halda IPO-ya icazə verirlər. Lakin 1996-cı ildə bu məhdudiyyətlər götürüldü və tətbiq edildi ümumi qaydalar Amex, NYSE və Nasdaq Composite-də siyahıya alınmış bütün IPO-lar (ictimai təkliflər) üçün.

İctimai təklifi həyata keçirmək üçün firma SEC-ə yoxlanılmış maliyyə qeydlərini təqdim etməlidir. Təfərrüat səviyyəsi təşkilatın ölçüsündən, buraxılmış qiymətli kağızların həcmindən, firmanın yaşından və s. Açıqlanacaq məlumatların siyahısı burada verilmişdir Qayda S-K və Qayda S-B (təşkilatın biznesini təsvir edən məlumatların strukturu və tərkibi), həmçinin Qayda S-X(tələb olunan maliyyə məlumatlarının strukturu və tərkibi).

Həcmi 25 milyon dollardan çox olan pul emissiyaları üçün S-1 formasında, daha az - SB-2 formasında qeydiyyat tətbiq olunur. Sonuncu halda, GAAP qaydalarına uyğun hazırlanmış maliyyə məlumatlarının standart məbləğini təqdim etmək kifayətdir, S-1 forması isə S-X Qaydasında sadalanan bəzi əlavə məlumatları tələb edir.

5 milyon ABŞ dollarından az cəlb edən İctimai Təkliflər (İPO) daha qısa prospekt və şuranın daha az məsuliyyəti də daxil olmaqla, A Qaydasında göstərilən sadələşdirilmiş prosedura əsasən qeydə alına bilər. Bundan əlavə, maliyyə və bank xidmətləri, mədənçıxarma, neft-qaz sənayesi və s. şirkətlərin kütləvi təkliflərini (İPO) tənzimləyən xüsusi qaydalar mövcuddur.

IPO (ictimai təklif) edir

Kapital əldə etməklə yanaşı, IPO (ictimai təklif) şirkətə və onun səhmdarlarına bir sıra əlavə üstünlüklər verir: onun dəyərinin qiymətləndirilməsi üçün bazar mexanizmi; biznesdəki payınızı tez bir zamanda satmaq imkanı; digər şirkətlərin alınması mexanizmi və vasitələri; əlavə maliyyə resursları cəlb etmək imkanı (aşağıda borc təminatı qiymətli kağızlar); səhmlərlə mükafatların ödənilməsində işçilərin marağını artırmaq imkanı; vergi statusu və s.

Eyni zamanda, yeni statusa keçid müəyyən xərclər tələb edir və bir sıra öhdəliklər və məhdudiyyətlər qoyur: təşkilat şəffaflaşır; vergilərin minimuma endirilməsi imkanlarının azaldılması; mühasibat uçotu GAAP əsasında aparılmalıdır; investorlara və tənzimləyicilərə təşkilatın fəaliyyəti haqqında müntəzəm məlumat vermək ehtiyacı ilə bağlı sabit xərclər mövcuddur.

Bundan əlavə, kütləvi təklifin özünün, o cümlədən birbaşa xərclərin (hüquqi sənədlərin hazırlanması, audit, konsaltinq, reklam, anderrayter komissiyası və s.) və dolayı (işçi heyətin vaxt və səy sərfi). Nəhayət, məsrəflərə kütləvi təklif (IPO) zamanı kapitalın bir hissəsinin itirilməsi daxildir. Fakt budur ki, səhmlərin təklif olunan yerləşdirmə qiyməti adətən ilkin olaraq aşağı qiymətləndirilir. Bu, təkrar bazarda daha da böyümə potensialına sahib olmaq üçün edilir. Əks halda, IPO (ictimai təklif) əsas alıcılar olan iri investorların əksəriyyəti üçün maraqlı olmayacaq. ilkin bazar və sonra öz səhmlərini təkrar bazarda daha kiçik, o cümlədən özəl investorlara satmaq.

Kütləvi təklif zamanı emitent şirkət adətən öz səhmlərinin 20%-dən 40%-ə qədərini satır, Qərb biznesinin praktikasında isə adətən səhmlərin yalnız kiçik bir hissəsi yerləşdirmə mərhələsində özəl investorların əlinə keçir. Sənədlərin əsas hissəsi iri institusional investorlara (USD-CAD səhmləri daxil olmaqla) və kütləvi təklif (IPO) həyata keçirən təşkilatla müxtəlif yollarla bağlı olan firmalara gedir. Sonuncular adətən daha çox qazanc əldə etmək baxımından onlara üstünlük verən insail var.

Anderrayterin (emissiya sindikatının) düzgün seçimini yerləşdirərkən IPO (ictimai təklif) uğurunun ən vacib şərtidir. Seçim meyarları anderrayterin şöhrəti, onun müəyyən bazar sektorunda təcrübəsi, göstərdiyi xidmətlərə görə götürdüyü komissiyanın məbləği, lakin anderrayterin yerləşdirmədən sonra uzun müddət bazarı (firmanın səhmlərini) dəstəkləmək qabiliyyətidir. əsas amil.

Heç kimə sirr deyil ki, bazar rəylər, araşdırmalar və analitik materiallar əsasında idarə olunur və onlara reaksiya verir və burada ad hər şeydir. Qeyd edək ki, anderrayter bazarı uzun müddət saxlamaqda və artırmaqda bilavasitə maraqlıdır, çünki emissiya müqaviləsinin şərtlərinə əsasən o, adətən səhmlərin əlavə 15%-ni buraxmaq və onları təklif olunan qiymətlə geri almaq hüququna malikdir. (Yaşıl Ayaqqabı/Bölmə Seçimi).

Hazırda ABŞ-da ən böyük anderrayterlər bunlardır: Goldman Sachs, Dean Witter, Merrill Lynch, bank Credit Suisse First Boston, Donaldson, Lufkin & Jenrette, J. P. Morgan (hazırda Chase and Fleming ilə birləşib), Fleet Boston Corp, Salomon Smith Barney , Deutsche bank.

Onların ümumi bazar payı 80%-dən çoxdur. Qırmızı siyənək - qırmızı siyənək adlanan pul emissiyası prospekti buraxıldıqdan sonra (birinci səhifədə məlumatın bir hissəsi qırmızı rənglə çap edilməlidir), idarəetmə təşkilatlar anderrayterlə birlikdə marketinq kampaniyası aparır, o cümlədən yol şousu - potensial investorlar üçün həm açıq, həm də üz-üzə (ən böyük, məsələn, qarşılıqlı fondlar üçün) keçirilən təqdimatlar seriyası. Qiymətli kağızların buraxılışının bir hissəsinin xarici investorlara satılması nəzərdə tutularsa, təqdimatlar təkcə müxtəlif şəhərlərdə deyil, həm də ölkələrdə keçirilə bilər.

Rusiyada kütləvi təklif bazarının perspektivləri

Qərbdə səhmlərin birjada yerləşdirilməsi uzun müddət şirkətin gələcək inkişafının maliyyələşdirilməsinin əsas alətlərindən biri olmuşdur. Kütləvi təklif zamanı vəsaitlərin cəlb edilməsi təşkilata genişlənmə üçün lazım olan, şirkətin öz vəsaiti ilə ala bilmədiyi və əldə etmək üçün kredit götürməyi sərfəli hesab etdiyi aktivləri əldə etməyə imkan verir.

İctimai təklif (IPO) şirkətin tanıtım səviyyəsini artırmaqla daha ucuz kapital mənbələrinə yol açır və vəsait cəlb etmək xərclərini azaldır. Həmçinin, kütləvi təklif (IPO) kapital strukturunun optimallaşdırılmasına və kapital bazarlarına, o cümlədən Qərb bazarlarına daha səmərəli çıxış əldə etməyə kömək edir, həmçinin biznesin inkişafı və bazarın konsolidasiyası üçün yeni imkanlar açır.

Xarici kapitallı bir çox yerli şirkətlər üçün IPO (ictimai təklif) xarici səhmdarlar üçün prioritet tələbdir və beləliklə, mənfəətlərini artırmağa və səhmlərinin satışı ilə bağlı riskləri şaxələndirməyə çalışırlar. Səhmdarlar haqqında məlumatların açıqlanması, şəffaf struktur, yüksək artım templəri və uğurlu kredit tarixçəsi kimi ictimai şirkətlər qarşısında qoyulan müxtəlif tələblərə görə, müxtəlif sənayelərdən yalnız bir neçə onlarla yerli şirkət kütləvi təklifləri maliyyə vəsaitlərinin cəlb edilməsi yolu kimi nəzərdən keçirə bilər. növbəti iki il.

IPO (ictimai təklif) edir

Bunlara xarici kapitalın payı olan artıq adı çəkilən müəssisələr (Qərb investorları ilkin olaraq yalnız sürətlə inkişaf edən biznesə investisiya qoydular, burada prosesləri Qərbin tələblərinə uyğun olaraq aradan qaldırdılar), həmçinin ən mütərəqqi yerli təşkilatlar, əsasən xammal və telekommunikasiyalar daxildir. Qalanlarının ictimai şirkətə çevrilməsi bir az daha uzun çəkəcək.

Son illərdə əsasən yerli firmalar iki Rusiyanın birjalarında - RTS və MICEX-də kütləvi təkliflər (IPO) həyata keçirdilər. Lakin yaxın bir neçə ildə bu şirkətlər Qərb birjalarına daxil olmağı planlaşdırır. Bəzi ekspertlərin fikrincə, bu, daha çox Rusiya fond bazarlarında az maliyyə alətlərindən istifadə olunması ilə bağlıdır ki, bu da səhmlərin ticarətinin aktivliyinə mənfi təsir göstərir.

Birja seçərkən ilk növbədə hansı ölkələrin əsas olduğunu nəzərə almalısınız istehlakçılar təşkilatın məhsulları. Bununla belə, az sayda potensial emitent Qərb birjalarını ilk yerləşdirmə üçün platforma hesab edir. Bu, Qərbdə həm pul, həm də məlumatların açıqlanması sahəsində daha yüksək IPO (ictimai təklif) xərcləri ilə bağlıdır.

Bununla belə, Analystovun fikrincə, Qərb bazarlarında fəaliyyət göstərməyin faydaları xərclərdən qat-qat üstündür. Qərb birjası Rusiyadan daha sabitdir, daha aşağıdır ehtimal spekulyasiya və böyük məbləğdə maliyyə vəsaiti cəlb etmək üçün daha çox imkanlar.

LSE və NYSE-nin bölmələri olan AIM və Nasdaq Composite indi yerli şirkətlər üçün potensial qərb saytları hesab edilə bilər. Hər iki birja artıq Qərb kapitallı Rusiya şirkətlərinin (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) səhmlərinin ticarətini həyata keçirir və gələcək əməkdaşlıqda maraqlıdır.

Məqsədlərdən və yerləşdirmə üçün ilkin şərtlərdən asılı olaraq, firmalar ictimai yerləşdirmə üçün müxtəlif mexanizmləri seçirlər - ADR-lərin verilməsi, Rusiya Federasiyasında və Qərb birjalarında yerləşdirmə, lakin platforma və yerləşdirmə mexanizminin seçilməsi üçün əsas meyarlar qalır: yerləşdirmə qiyməti / kotirovkaların artım potensialı; investorların hədəf qrupu (rus/xarici, strateji/institusional/spekulyativ/USD/CAD və s.); təşkilatın ölçüsü; ticarət fəaliyyəti/səhmlərin likvidliyi; yerləşdirmə zamanı və sonra açıqlama tələbləri və məsuliyyət səviyyəsi idarəetmə bu prosesin şirkəti üçün; layihənin vaxtı; xüsusi yerləşdirmə mexanizmi ilə bağlı xərclər; sənayedəki firmaların siyahıya alındığı ənənəvi bazarlar; şəkil effektləri.

O da xarakterikdir ki, müəyyən birjada listinq yalnız müəyyən investorlar qrupunu cəlb etmək demək deyil. Məsələn, beynəlxalq açıqlama və maliyyə hesabatı standartlarına uyğun olaraq Rusiya birjalarında listinq həm Rusiya, həm də beynəlxalq investorların iştirakını nəzərdə tutur.

İctimai təklifə (IPO) hazırlaşarkən və bilavasitə birjada listinq prosesində təşkilatın əsas tərəfdaşları anderrayter bankdır (aparıcı menecer, o, adətən şirkətin bütün layihənin koordinatoru kimi çıxış edir və bu, şirkət yüksəlişdə bazara girə biləcək, strukturun gələcək səhmdarları və buna görə də gələcək ticarətin sabitliyi), hüquqi təşkilat, audit şirkəti və PR agentliyi. Bu tərəfdaşların seçiminə xüsusi diqqətlə yanaşmaq lazımdır.

IPO (ictimai təklif) edir

Anderrayter kimi böyük müştəri bazasına malik və yerləşdirmənin keçiriləcəyi bazarda tanınan şirkəti cəlb etmək daha yaxşıdır. Bizim üçün anderraytinq bankının seçilməsi üçün əsas meyarlar onun təşkilatı qiymətləndirdiyi xərc, emissiyanın həcmi, təklif olunan struktur, yerləşdirmə yeri və vaxtı, habelə bankın öz xidmətlərinə görə tələb etdiyi mükafat idi.

Deməliyəm ki, müxtəlif banklar üçün bu parametrlər kifayət qədər kəskin şəkildə fərqlənir, məsələn, hərrac zamanı bizə pul emissiyasına hazırlaşmaq üçün altı aydan bir il yarıma qədər müddət demişdilər. Hansı dövrün həqiqətən real olduğunu müəyyən etmək üçün investorların şəxsi fikirlərini toplamaq və bütün layihənin müfəssəl vaxt cədvəlini hazırlamaq üçün kifayət qədər çox iş görməli olduq. Son müddət səkkiz ay idi. Auditorlara və hüquqşünaslara gəlincə, onlar əvvəlcədən seçilə bilər və seçilməlidir, çünki hətta IPO-dan (ictimai təklifdən) əvvəl şirkətə audit edilmiş hesabata və hüquqi cəhətdən şəffaf struktur lazımdır.

İlkin kütləvi təklif mərhələləri:

1. Təşkilatın daxili proseslərinin optimallaşdırılması. Artıq qeyd edildiyi kimi, kütləvi təklifə hazırlıq uzunmüddətli prosesdir və əvvəlcədən başlamaq lazımdır. Mümkün IPO ilə bağlı qərarın qəbulu ilə Rusiya şirkətləri üçün birja ticarətinin başlanması arasındakı orta müddət təxminən dörd ildir. Bu vaxt şirkətin hüquqi strukturunu şəffaf etmək, etibarlı kreditor kimi reputasiya qazanmaq (veksellər və istiqrazlı kreditlər proqramlarını həyata keçirmək), təşkilatın brend şüurunu artırmaq, başqa sözlə, şirkətdə tanınmaq üçün lazımdır. sonradan yerləşdirmənin aparılacağı bazar.

Görülən fəaliyyətlər bir çox cəhətdən istiqrazlarla dövlət bazarına daxil olarkən şirkətdən tələb olunan tədbirlərə bənzəyir, ilk növbədə beynəlxalq maliyyə hesabatları standartlarına uyğun audit, korporativ idarəetmənin keyfiyyətinin yüksəldilməsi və hüquqi strukturun təkmilləşdirilməsi.

2. Təşkilatın birjaya çıxması. Gözlənilən kütləvi təklif tarixindən (IPO) təxminən bir il əvvəl firma anderrayter haqqında qərar verməlidir. Adətən bu edilir. Bəzi hallarda anderrayter firmanın artıq istiqrazların yerləşdirilməsi kimi birgə layihələrinin olduğu bankdır. Anderrayterlə birlikdə IPO (ictimai təklif) layihəsinin ilkin detalları müzakirə olunur: nəhayət birja seçilir, mümkün yerləşdirmə qiymətinin diapazonu və hərraca çıxarılan səhmlər blokunun ölçüsü, habelə investorların arzu olunan strukturu müəyyən edilir. Zəruri hallarda, kütləvi təklifdən təxminən üç-dörd ay əvvəl səhmlərin əlavə pul emissiyası qeydə alınır.

Birjaya daxil olmaq üçün birbaşa hazırlıq bazarın yerli və ya beynəlxalq olmasından asılı olaraq dörd aydan altı aya qədər davam edir, bundan sonra kütləvi təklif (IPO) həyata keçirilir. Analitik inanıram ki, ən ağlabatan strategiya IPO-ya (ictimai təklif) mümkün qədər hazırlaşmaq və sərfəli təklif gözləməkdir. bazar vəziyyəti.

Kütləvi təklifin vaxtına təsir edən əsas amillərə təşkilatın özünün bu layihəni həyata keçirməyə hazır olması (maliyyələşdirmə ehtiyacının mövcudluğu, hesabatın mövcudluğu və təyin edilməsi) daxildir. MHBS və ya GAAP, restrukturizasiyanın başa çatdırılması və s.) və bazar şərtləri. Səhmlərin yeni pul emissiyasını qəbul etmək istəyi bazardan asılıdır: məsələn, məsələn, eyni həftə ərzində daha on şirkət ilkin yerləşdirməni planlaşdırırsa, yerləşdirməyə dəyməz. Hər bir birja adətən “bağlanır”, yəni yerləşdirmə üçün çox əlverişli olmayan bazar dövrləri, məsələn, Amerikada Milad və Avropa, eləcə də məzuniyyət dövrü avqustda. Lakin bu xarici amillər nəzərə alındıqda belə, bazar şərtləri sürətlə dəyişə bilər, ona görə də IPO-nun uğurunun qeyri-müəyyənliyi onun həyata keçirilməsinin sonuna qədər qalacaq.

IPO (ictimai təklif) həyata keçirərkən ilkin bazar təhlili də çox mühüm rol oynayır. Onun məqsədi müəyyən etmək üçün investorlardan rəy almaqdır dəqiq ölçü və yaşayış yerlərinin qiymət diapazonu. Bazarın vəziyyətinin ilkin təhlili zamanı əldə edilən məlumatlar həm də şirkət rəhbərliyinə rod-şouya daha yaxşı hazırlaşmağa kömək edir. Premarketinq tərəfindən tərtib edilən analitik hesabatlara əsaslanır Analitik banklar - yerləşdirmə sindikatının üzvləri.

3. Yerləşdirmədən sonra investorlarla işləmək. Səhmlərini birjada yerləşdirmiş bütün təşkilatlar kütləvi təklifin yeni başladığını iddia edirlər. İnvestorlarla müntəzəm iş, şirkətin müntəzəm hesabatlar dərc etməsi, korporativ veb-saytın saxlanması, şirkətin həyatından mühüm faktlar adlandırılan faktların açıqlanması və düzgün təqdim edilməsi MN xidmətinin daimi işini tələb edir. Həmçinin, birja spekulyasiyası ilə mübarizə aparmaq və press-reliz və ya ümumi bazarın enişinin birja kotirovkalarının onlarla faiz dəyişməsinə səbəb ola biləcəyinə hazır olmaq lazımdır. Bir təşkilatın direktorlar şurasında müstəqil nümayəndələrin olması, hər bir yerli təşkilatın öyünə bilməyəcəyi minoritar səhmdarların hüquqlarına riayət edilməsi - bütün bunlar biznesin təbiətində əhəmiyyətli dəyişikliklərə səbəb olur. Buna görə də, Rusiya Federasiyasında ictimai təklifi (IPO) mümkün bir perspektiv hesab etməyən bütün sahiblər sinfi var. Lakin zaman keçdikcə belə şirkətlər getdikcə azalır.

Sonda qeyd etmək istərdim ki, istənilən dövlət vəsaitinin cəlb edilməsi - istər bank krediti, istərsə də IPO (ictimai təklif) - ilk növbədə, hazırkı sahiblərin gördüyü kimi, şirkətin gələcəyinin satışıdır. Müqavilənin uğurlu olması üçün onun məqsəd və strategiyasını aydın şəkildə ifadə etmək və bazar iştirakçılarına çatdırmaq lazımdır.Təşkilatlar çox vaxt öz səylərini bazarın onlardan gözlədiyini düşündükləri qısamüddətli nəticələrə nail olmağa yönəldirlər. İnvestorların gözləntilərini düzgün idarə etmək şirkətlərə uzunmüddətli planlarını həyata keçirməyə imkan verəcək.

NAFI-nin apardığı araşdırmaya görə, şəxsi maliyyə resurslarının Rusiya şirkətlərinin səhmlərinə yatırılmasının etibarlılığı ilə bağlı fikirlər aşağıdakı kimi bölünüb. Respondentlərin 22%-i bunu tamamilə etibarlı investisiya hesab edib. Bir az daha çox, yəni rusların 30% -i ictimai təklif zamanı səhmlərə investisiya etməyin etibarsız və riskli olduğuna əmindir. Respondentlərin 45%-i etibarlılığı neytral kimi qiymətləndirib, daha 3%-i isə Rusiya şirkətlərinin səhmlərinin alınmasının etibarlılığını qiymətləndirməkdə çətinlik çəkib.

İctimai təklif (IPO) həyata keçirən şirkətlərin səhmlərinə investisiya yatırma perspektivlərini qiymətləndirərkən respondentlərin cavablarında faydanın etibarlılıqla üst-üstə düşməsi də kifayət qədər aydındır. Başqa sözlə, səhmlərin alınmasını sərfəli pul sərmayəsi hesab edən respondentlər arasında (bütün tədqiqatın 27%-i) səhmlərin alınmasını həm də etibarlı pul investisiyası hesab edənlərin böyük hissəsi var ( cəmi 73%).

IPO (ictimai təklif) edir

Beləliklə, özünəməxsus qavrayış stereotipi üzə çıxır. Maliyyə sərmayəsi sahəsində, bildiyiniz kimi, pul qoyuluşunun ən gəlirli (və ya gəlirli) formaları da ən risklidir. Əksinə, aşağı gəlirli investisiya formaları ən etibarlıdır və hər cür riskdən qorunur. Mümkündür ki, sorğu zamanı tərəfimizdən alınan respondentlərin cavabları maliyyə savadlılığının hələ də qeyri-kafi səviyyədə olması və fundamental prinsipdən xəbərdar olması ilə müəyyən edilir: “Fayda nə qədər yüksəkdirsə, risklər də bir o qədər yüksəkdir”.

Əvvəlki yazılarımızda yazdığımız kimi, Rusiya Federasiyasında hər birinin kapitallaşması 500 milyon dollardan çox olan 200-ə yaxın qeyri-ictimai şirkət var ki, onlar IPO (ictimai təklif) bazarına potensial olaraq daxil ola bilərlər. Ekspertlərin fikrincə, son 3 ildə qiymətli kağızların (həm ilkin, həm də ikinci dərəcəli) yerləşdirilməsinin həcmi ildə təxminən 50% artıb, halbuki Rusiya şirkətlərinin IPO-larının (ictimai təkliflərinin) 40%-dən çoxu Rusiya səhmlərində keçirilib. mübadiləsi.

Beləliklə, ekspertlərin fikrincə, dinamika ictimai yerləşdirmə bazarının (IPO) inkişafı ümumilikdə müsbətdir və artım üçün kifayət qədər böyük ehtiyatlara malikdir, lakin uzunmüddətli perspektivdə xarici bazarlarda yerləşdirmə payının artması proqnozlaşdırılır.

Ən böyük uğurlu IPO-ların nümunələri (ictimai təkliflər)

2006-cı ildə dünya üzrə 247 milyard ABŞ dolları dəyərində 1729 kütləvi təklif olub. 2007-ci ildə bu göstəricinin əhəmiyyətli dərəcədə artıqlaması gözlənilirdi. Əməliyyatların həcminə görə liderlər ABŞ və. 2010-cu ildə ən böyük kütləvi təklifi (IPO) 22,1 milyard ABŞ dolları cəlb edən Çinin Agricultural Bank of China bankı həyata keçirib. Əsl IPO (ictimai təklif) bumu XX əsrin 90-cı illərinin sonlarında dot-com bazarına daxil olması ilə əlaqələndirilir - rekord qıran 1999-cu ildə ilk dəfə bazara 200-dən çox şirkət daxil oldu, bu da təxminən 200-ə yaxın şirkəti cəlb etdi. milyard ABŞ dolları təşkil edib.

1997-ci ildə NYSE (NYSE) birjasında səhmlərini siyahıya alan ilk Rusiya təşkilatı VimpelCom ASC oldu. ticarət nişanı « Beeline". 2004-2007-ci illərdə Rusiya Federasiyası kütləvi təkliflərin sayında kəskin artım yaşadı. Bu müddət ərzində Kalina, İrkut, Seventh Continent, Lebedyansky, VTB, Arsagera və s. kimi firmalar öz səhmlərini Rusiya və Qərb bazarlarında yerləşdiriblər. Dövlət neft təşkilatının kütləvi təklifi (IPO) " Rosneft(10,4 milyard ABŞ dolları).

24 may 2011-ci ildə Rusiyanın Yandex internet şirkətinin IPO (ictimai təklif) ilk dəfə keçirildi. ticarət sessiyası Amerikanın Nasdaq Composite birjasında onun səhmləri 55,4% bahalaşıb. Toplanmış vəsaitlərin həcminə görə (1,3 milyard dollar) Yandex-in kütləvi təklifi internet şirkətləri arasında ikinci olub, ondan sonra 2004-cü ildə 1,67 milyard dollar cəlb edib.

18 may 2012-ci il tarixində "" sosial şəbəkəsi öz səhmlərini qiymət aralığının yuxarı həddi olan hər kağız üçün 38 dollara kütləvi təklif (IPO) çərçivəsində yerləşdirdi. Beləliklə, şirkətin aktivlərinin dəyəri 104 milyard dollar, cəlb edilən məbləğ isə 18,4 milyard dollar təşkil edib.IPO (ictimai təklif) " Facebook” - texnoloji şirkətlərin yerləşdirmələri arasında ən böyüyü və 2008-ci ildə 19,7 milyard dollar toplayan vizanın yerləşdirilməsindən sonra ABŞ-da ən böyüyü.

Uğurlu IPO Çin Kənd Təsərrüfatı Bankı

Çin Kənd Təsərrüfatı Bankı Çinin ən böyük banklarından biridir. Bankın baş ofisi Pekində yerləşir. Bank filialları demək olar ki, Çin Xalq Respublikasının bütün materikində, eləcə də Honq Konq və Sinqapurda yerləşir. AT Çin Bankın 320 milyon fiziki və 2,6 milyon korporativ müştəriyə xidmət göstərən 23 min filial və əməliyyat ofisi var.

Kənd Təsərrüfatı Bankı Çin Xalq Respublikası (ÇXR) iyulun əvvəlində Şanxay və Honq Konq birjalarına çıxarılıb. kapitalının 8%-ni (25,24 milyard H kateqoriyalı səhm) birjada yerləşdirib Honq Konq səhm başına 3,2 Honq-Konq dolları, Şanxayda isə 7 faiz (22,2 milyard A sinfi səhm) hər bir səhm üçün 2,68 yuan.

Nəticədə bank 19,2 milyard ABŞ dollarından (bundan sonra - dollar) çox vəsait cəlb edə bilib. Əgər anderrayterlər 2010-cu il avqustun 5-nə kimi həyata keçirsələr, təklifdən əldə edilən ümumi gəlir 22,1 milyard dollara çata bilər. seçiməlavə qiymətli kağızlar üçün.

Bankın səhmlərinə marağı 2,8 milyard dollar dəyərində qiymətli kağızlar alan Qətərin İnvestisiya İdarəsi, 0,8 milyard dollar sərmayə qoyan Küveytin İnvestisiya İdarəsi, töhfəsi 0,5 milyard dollar təşkil edən Britaniyanın Standard Chartered Bank bankı, Hollandiyanın Radobank Nederland və hər biri 0,25 milyard dollar sərmayə qoyan Avstraliya investisiya firması Seven Group Holdings Ltd., eləcə də 0,2 milyard dollarlıq qiymətli kağızlar alan Sinqapur investisiya təşkilatı Temasek Holdings.İctimai təklifdən bir həftə sonra Şanxay və Honq Konq birjaları.

Çin Sənaye və Ticarət Bankının uğurlu IPO-su

Çinin Sənaye və Kommersiya Bankı Çinin ən böyük kommersiya bankıdır. Çin Respublikasının ən böyük dövlət banklarının (Çin Bankı, Çin Kənd Təsərrüfatı Bankı və Çin İnşaat Bankı ilə birlikdə) "Böyük Dördlüyə" daxildir. Bankın səhmləri Çin hökumətinə məxsusdur. 2006-cı ilin oktyabr ayının sonunda bank ilkin kütləvi təklif etdi və 48,4 milyard səhm yerləşdirərək (ümumi səhmin 18%-i) 22 milyard dollar (dünya tarixində ən böyük kütləvi təklif) topladı. Bunun 12%-i Honq Konq Birjasında, 6%-i isə Şanxay Birjasındadır. Bankın kapitallaşması 20 oktyabr 2007-ci il tarixinə 319 milyard dollar təşkil edib.

Bankın direktorlar şurasının sədri və baş icraçı direktoru Jiang Jianqingdir.

ICBC Çin bank sektorunun beşdə birinə nəzarət edir. 2009-cu ilin sonuna bankın 16 394 filialında 387 min nəfər çalışıb. Bank 3,61 milyondan çox korporativ və 216 milyon fərdi müştəriyə maliyyə xidmətləri göstərmişdir. Bank da fəaliyyət göstərir Honq Konq ICBC Asia brendi altında. Bankın aktivləri 2005-ci ilin sonunda 799,8 milyard dollar təşkil edib (The Banker-in reytinqində dünyada 21-ci yerdədir). Gəlir ICBC 2005-ci ildə 21,8 milyard dollar olub, bundan əvvəl qazanc əldə edib vergilər- 7,36 milyard dollar, - 4,24 milyard dollar.

2011-ci ilin sonunda bankın fəaliyyəti aşağıdakı kimi olmuşdur: gəlir 82,6 milyard dollar, mənfəət 25,1 milyard dollar, aktivlər 2,039 trilyon dollar, kapitallaşma 237,4 milyard dollar.2011-ci ildə ICBC Forbes-in dünyanın ən böyük şirkətləri siyahısında 7-dən 5-ə iki pillə qalxdı və dünyanın ən böyük təşkilatı statusunu aldı. Asiya-Sakit okean regionu.

Uğurlu IPO AIA Group

AIA Group (American International Assurance) Honq-Konqun ən böyük sığorta şirkətidir, onun qərargahı AIA Mərkəzi göydələndə (Mərkəzi rayon) yerləşir. 2011-ci ilin mart ayına olan məlumata görə, AIA Group-da 21.000 nəfər işləyirdi, korporasiyanın bazar dəyəri təqribən 36 milyard dollar, satışları isə 15 milyard dollara yaxın idi.

AIA Group-un Çin, Makao, Tayvan, Filippin, Vyetnam, Tayland, Malayziya, Sinqapur, Bruney, Cənubi Koreya, Yaponiya, Hindistan, Avstraliya və Yeni Zelandiyada filialları və törəmə şirkətləri var. 2008-ci ilin maliyyə böhranından əvvəl təşkilat AIG sığorta qrupunun bir hissəsi idi, lakin 2009-cu ildə Amerika nəhənginin digər bölmələri (məsələn, ALICO) ilə birlikdə müstəqil oldu.

IPO (ictimai təklif) edir

Visa Inc-in uğurlu IPO-su.

Viza Inc. ödəniş əməliyyatlarının aparılması üçün xidmətlər göstərən Amerika transmilli şirkətidir. Eyniadlı birliyin əsasını təşkil edir. 20 sentyabr 2013-cü il tarixindən etibarən onun səhmlərinin qiyməti hesablamaya daxildir indeks Dow Jones. Viza Beynəlxalq Xidmət etimadı (rekursiv abbreviatura) - .

Visa kartları üzrə illik ticarət dövriyyəsi 4,8 trilyon ABŞ dollarıdır. Visa kartları dünyanın 200-dən çox ölkəsində pərakəndə satış məntəqələrində ödəniş üçün qəbul edilir. şirkət innovativ ödəniş məhsulları və texnologiyalarının inkişafında mərkəzi rol oynayır, onlardan 21 min maliyyə institutu - üzvlər tərəfindən istifadə olunur. ödəniş sistemi və onların kart sahibləri. Üçüncü minilliyin əvvəlində viza dünyada ödəniş kartlarının təxminən 57%-ni, əsas rəqibi MasterCard-ın təxminən 26%-ni, üçüncü American Express sisteminin 13%-dən bir qədər çoxunu təşkil edirdi.

2010-cu ildə vəziyyət kökündən dəyişdi: tədavüldə olan 8 milyard kartın 29,2%-i China UnionPay, 28,6%-i viza idi, baxmayaraq ki, viza ödənişlər baxımından hələ də liderdir. Bu gün dünyada 05/02/2012-ci il tarixinə 2,011 milyarddan çox viza kartı mövcuddur ki, bunlar da dünyada təxminən 20 milyon müxtəlif qurumlarda ödəniş üçün qəbul edilir.

2006-cı il oktyabrın 11-də visa müəssisələrin birləşməsini və visa Inc adlı ictimai təşkilatın yaradılmasını elan etdi. Kanada vizası, Beynəlxalq viza və ABŞ vizasına dəyişikliklər edərkən. bir biznes strukturunda birləşdirildi. Qərbdəki əməliyyatlardan məsul şöbə Avropa, visa Inc-də pay sahibi olan bir neçə Avropa bankı tərəfindən idarə olunan ayrı bir quruma çevrildi. Ümumilikdə, əməliyyatda 35-dən çox bank iştirak edib, müxtəlif məbləğlərdə pul yatırıb.

3 oktyabr 2007-ci ildə visa, visa Inc.-in yenidən qurulmasını tamamladı. Yeni təşkilat kütləvi təklif (IPO) istiqamətində mühüm addım idi. Növbəti addım 9 noyabr 2007-ci ildə visa Inc. 10 milyard dollar məbləğində IPO (ictimai təklif) haqqında SEC-ə məlumat təqdim etdi.25 fevral 2008-ci ildə viza firmanın səhmlərinin yalnız yarısının birjaya çıxacağını elan etdi. İctimai təklif (IPO) 18 mart 2008-ci ildə başladı. Visa 406 milyon səhmi bir səhm üçün 44 dollar qiymətə satdı (maksimum gözlənilən 42 dollardan 2 dollar yuxarı). 17,9 milyard dollar cəlb edilib ki, bu da ABŞ-da şirkətlər tərəfindən kütləvi təkliflərin (IPO) bütün tarixində rekord göstəricidir. 20 mart 2008-ci il təsisçilər IPO (ictimai təklif) (o cümlədən JP Morgan, Goldman Sachs& Co., Bank of America Corp negotiable paper LLC, Citi, HSBC, bank Merrill Lynch & Co., UBS investisiya Bankı və Wachovia bazarlıq kağızı) 40,6 milyon viza payı alaraq əllərində olandan həddindən artıq istifadə etdilər. Nəticədə təşkilat 446,6 milyon səhm satmağa müvəffəq olub və onlar üçün rekord məbləğdə 19,1 milyard dollar gəlir əldə edib.Visa səhmləri hazırda NYSE-də alınıb-satılır, onun simvolu "V" hərfidir.

Visa bu yaxınlarda Europay və MasterCard ilə birləşərək kredit və debet tətbiqləri ilə çipli ödəniş kartları üçün EMV (Europay, MasterCard, visa) sənaye standartını inkişaf etdirdi. EMV standartının istifadəsi o deməkdir ki, çip kartları bütün dünyada tacirlərdə və bankomatlarda qəbul ediləcək və maqnit zolaqlı kartlar kimi geniş yayılmağa davam edəcək.

Uğurlu General Motors IPO

General Motors (tələffüz: General Motors), qısaldılmış GM (tələffüz: GM) Amerikanın ən böyük avtomobil istehsalçısıdır, 2008-ci ilə qədər 77 il ərzində dünyanın ən böyük avtomobil istehsalçısıdır (2008-ci ildən - Toyota, 2009-cu ildən isə -). 2011-ci ilin nəticələrinə görə o, yenidən dünyanın ən böyük avtomobil istehsalçısı oldu, baxmayaraq ki, 2012-ci ilin may ayında yenidən Toyota və Volkswagenə yol verdi. İstehsal 35 ölkədə, satış 192 ölkədə qurulub. Şirkətin baş ofisi Detroitdə yerləşir.

21-ci əsrin birinci onilliyinin sonunda GM-in maliyyə vəziyyəti xeyli pisləşdi. 1 iyun 2009-cu ildə şirkət müflisləşmə proseduruna başladı (ABŞ federal iflas qanununun 11-ci maddəsi) - Cənub məhkəməsində. federal dairə Nyu York məhkəməyə müraciət edib. Şərtlərə görə iflas, ABŞ hökuməti təşkilata təqribən 30 milyard dollar ayırdı və bunun müqabilində konsernin 60% payını aldı, hökumət Kanada- 9,5 milyard dollara 12% səhm, United States Auto Workers (ABŞ) - 17,5% səhm. Qalan 10,5% səhm ən böyükləri arasında bölünüb borcalanlar qayğı. ABŞ GM-ə əbədi nəzarət etməyi planlaşdırmadığını və qrupun maliyyə vəziyyəti yaxşılaşan kimi nəzarət payından qurtulacağını bildirib. Nəticədə, 10 iyul 2009-cu ildə yeni müstəqil təşkilat General Motors şirkəti yaradıldı. Köhnə GM (General Motors Corporation) Motors Liquidation Company adlandırıldı.

Bundan sonra olduğu güman edilirdi iflas Qayğı iki firmaya bölünəcək, onlardan birincisi ən zərərli bölmələri, ikincisi isə ən gəlirli Chevrolet və Cadillac-ı əhatə edəcək. Xüsusilə, 2009-cu ildə GM gəlirsiz Opel satmağı planlaşdırırdı və alışa iddialılardan biri Magna International və Rusiyanın Sberbankı idi. Bununla belə, noyabrın əvvəlində GM sənayenin böhrandan çıxdığını və kiçik tutumlu bazarı tərk etmək istəmədiyini əsas gətirərək Opel-i saxlamaq qərarına gəlib. avtomobillər.

2010-cu ilin sonunda GM, tarixdə ən böyük səhmlərdən birinə çevrilən səhmlərin kütləvi təklifini (IPO) keçirdi. ABŞ hökumətinin yerləşdirilməsi zamanı və Kanada, əsas səhmdarlarına çevrildi iflas 2009-cu ildə səhmlərini cəmi 23,1 milyard dollara satdı.

Uğurlu IPO

Facebook texnologiya sənayesi tarixində rekord bir səhm təqdim etdi: bir səhm 38 dollar, bütün şirkət isə 104 milyard dollar dəyərində qiymətləndirilir.Cəmi səhmlər 16 milyard dollara satıldı. təsisçilər sosial şəbəkə? Mark Zukerberqin sərvəti indi nə qədərdir? Hansı investorların investisiyaları ən sərfəli oldu? Facebook-un qiyməti istifadəçilərin sayından asılı olaraq necə dəyişdi? Bu suallara bu infoqrafikada cavab tapın. forbes.

Uğurlu Yandex IPO

Rusiyanın ən böyük internet axtarış sistemi "Yandex" IPO (ictimai təklif) zamanı 8,03 milyard dollar dəyərində qiymətləndirilib. "Vedomosti" qəzetinin saytı yerləşdirmə iştirakçılarına yaxın mənbəyə istinadən xəbər verir ki, şirkətin səhmləri qiymət diapazonunun yuxarı hissəsində - hər səhm üçün 25 dollar səviyyəsində yerləşdirilib. Təşkilat mayın 24-də Moskva vaxtı ilə saat 18:30-da Nasdaq Composite birjasında səhmlərin ticarətinə başlayacaq.

İnvestisiya bankları Pandora yerləşdirməsinin təşkilatçıları kimi çıxış etdilər Morgan Stanley, JPMorgan & Co və Citi. Onların tövsiyəsi ilə təşkilat keçən həftə səhmlərin qiymət diapazonunu bir qiymətli kağız üçün 7-9 dollardan 10-12 dollara qaldırdı, lakin bu bar çox aşağı oldu.

WSJ Pandoranın kütləvi təklifi (IPO) haqqında redaktor bloqunu yerüstü Bubble Watch - "Balondan ehtiyatlı olun" ilə yerləşdirdi. Həqiqətən də, kağızda vurğulanır ki, 2005-ci ildə istifadəyə verilmiş Pandora 90 illik elektronika zəncirini RadioShack-i geridə qoymuşdur. Lakin son üç maliyyə ili ərzində o, 46,7 milyon dollar xalis ümumi zərər alıb.Eyni zamanda, 2011-ci ilin birinci rübündə firmalar 136% artsa da, bunun yarısı müəllif hüquqları sahibləri tərəfindən yeyilib və xidmətinin populyarlığının artması, bu pay yalnız artacaq. Bu da öz növbəsində reklamın payının artmasına və trafikin azalmasına gətirib çıxaracaq, ekspertlər xəbərdarlıq edir.

LinkedIn biznes kommunikasiyası üçün sosial şəbəkənin uğurlu IPO-dan (publika təklifindən) sonra Pandora səhmlərinin kütləvi təklifi (IPO) Amerika internet şirkətlərinin uğurlu siyahıları seriyasını davam etdirir. Kütləvi təklif və digər onlayn xidmətlərə hazırlıq gücləndirildi. Belə ki, Groupon endirim xidməti SEC-ə təqdim etdiyi ərizədə təqribən 750 milyon dollar toplamaq niyyətində olduğunu açıqlayıb.Gözlənilir ki, sosial şəbəkələr üçün oyunların tərtibatçısı iyunun sonuna kimi yerləşdirmə üçün müraciət edəcək və ən böyük sosial şəbəkə Facebook - bu ilin oktyabr-noyabr aylarında.

Pandora-nın 30 aprel 2011-ci il tarixinə 94 milyon abunəçisi var idi, verilənlər bazasında 800.000-dən çox mahnı var, lakin yalnız ABŞ-da mövcuddur. Xidmətin özəlliyi ondan ibarətdir ki, yayım məzmunu real vaxt rejimində dinləyicinin istəklərinə uyğunlaşır. Xidmətin rəqibləri Sirius XM radio Inc peyk radiostansiyası, Rhapsody xidməti, onlayn musiqi depolarıdır. Google və Amazon.

Uğurlu IPO

Sosial Media Oyun Tərtibatçı - Firma Zynga Facebook sosial şəbəkəsi üçün oyunların hazırlanması üzrə ixtisaslaşan , səhmlərin ilkin kütləvi təklifini (IPO (public offering)) keçirib, bu müddət ərzində 1 milyard dollar cəlb edib. Zynga səhm üçün 10 dollar qiymət təyin etdi və 100 milyon səhm satdı. Bütün təşkilat indi 8,9 milyard dollar dəyərində qiymətləndirilir. Zynga-nın IPO-su, veb-korporasiyanın 1,9 milyard dollar cəlb etdiyi 2004-cü ildən bəri ABŞ internet şirkəti tərəfindən ən böyük siyahı idi. Zynga gəlirin bir hissəsini bazarın vəziyyətini təhlil etmək və yeni layihələr hazırlamaq üçün istifadə etməyi planlaşdırır.

İlkin İctimai Təklif (İPO) - ilk dəfə olaraq investorlara şirkətin səhmdarları olmaq üçün edilən açıq təklif - şirkətin özü və potensial investorlara əlavə olaraq, təşkilati, hüquqi və maliyyə prosedurlarının kompleks məcmusudur. çoxlu vasitəçilər iştirak edir. IPO-nun əsas iştirakçılarının məqsədləri həmişə üst-üstə düşmür, IPO-nun hazırlanması və keçirilməsi prosesində onların hər biri öz problemləri ilə üzləşir və öz vəzifələrini həll edir, lakin onların hamısı bir-biri ilə maraqlanır, IPO-nun keçirilməsində maraqlıdırlar. baş tutsun. Buna görə də, IPO problemlərinin bütün kompleksi müxtəlif nöqteyi-nəzərdən nəzərdən keçirilməlidir - emitent şirkət, investorlar, vasitəçilər.

Emitent üçün IPO məsələlərinin aktuallığı əsasən IPO sxeminin seçilməsi, yerləşdirmənin aparılacağı ticarət platformasının (ölkəsinin) seçilməsi, anderrayterin seçilməsi, şirkətin restrukturizasiyası üçün kompleks tədbirlərin görülməsi, məlumatların açıqlanması məsələlərinə yönəlib. həm IPO zamanı, həm də ondan sonra şirkət haqqında məlumat. Şirkətin IPO-da əsas məqsədləri uzunmüddətli maliyyə resurslarını maksimum dərəcədə cəlb etmək, açıq şirkət statusunu yaratmaq və saxlamaqdır. Əhəmiyyətli məqam IPO-nun hazırlanması və keçirilməsi xərclərini minimuma endirməkdir.

Potensial investorun əsas məqsədi gələcəkdə minimum risklə maksimum gəlir əldə etmək, investisiya portfelinin diversifikasiyasıdır. Buna görə də, investor üçün IPO-nun hazırlanması və keçirilməsi zamanı ən vacibi şirkətin perspektivlərinin, fəaliyyəti ilə bağlı bazar risklərinin və IPO zamanı əməliyyatların aparılması ilə bağlı spesifik risklərin dəqiq qiymətləndirilməsi ilə bağlı problemlərin çeşididir - həm maliyyə, həm də hüquqi.

Şirkətlə investorlar arasında əsas vasitəçi anderrayterdir. Anderrayterin əsas məqsədi uğurlu IPO keçirməkdir, onun nəticələri həm emitentin özünü, həm də yeni səhmlər almış investorları qane edəcək. Anderrayterin əsas vəzifələri IPO sxemini seçmək, emitenti təhlil etmək, bütün hüquqi prosedurları hazırlamaq və həyata keçirmək, informasiya dəstəyi göstərmək, investorları cəlb etmək, IPO-nun hazırlanması və keçirilməsi prosesində kömək edən digər vasitəçilərin işini təşkil etməkdir. Anderrayterin fəaliyyətində əsas məqam səhmlərin təklif qiymətinin müəyyən edilməsidir. Demək olar ki, hər hansı bir vasitəçi üçün IPO-nun maliyyə nəticəsi əvvəlcədən müəyyən edilir, buna görə də etibarlı tərəfdaşın reputasiyası tez-tez istənilən vasitəçi üçün əsas nəticəyə çevrilir.

Bu əsas iştirakçı qrupları arasında qarşılıqlı əlaqənin mümkünlüyü əsasən tənzimləyici və qanunvericilik bazası, tənzimləyicilərin fəaliyyəti və bazar infrastrukturunun inkişaf səviyyəsi ilə müəyyən edilir. Ölkədə maliyyə bazarının və bütövlükdə iqtisadiyyatın inkişafı isə bu iştirakçı qruplarının bir-biri ilə nə dərəcədə uğurlu qarşılıqlı əlaqədə olmasından çox asılıdır.

1. IPO haqqında qərar qəbul etmək

Bütün bunlar iri və hətta orta ölçülü Rusiya şirkətlərinin ilkin kapital bazarına kütləvi şəkildə daxil olması üçün sabit ilkin şərtlər yaradır. Bununla belə, bu ilkin şərtlər IPO haqqında qərar qəbul etmək üçün zəruri, lakin heç bir halda kifayət qədər şərt deyil. İlkin kütləvi təkliflərin dünya təcrübəsinə əsaslanaraq, hesab olunur ki, şirkət tələb olunan ölçüyə çatmalı, öz sənayesində yaxşı inkişaf perspektivlərinə malik olmalı, əsas maliyyə göstəricilərinin müsbət dinamikasını göstərməlidir, eyni zamanda gəlirlilik heç də lazım deyil. Bu şərtlər Rusiyada keçərlidirmi? IPO qərarına təsir edən spesifik Rusiya faktorları varmı? Məsələn, çox vaxt belə bir amil özəlləşdirmə zamanı alınan aktivləri "ağlamaq" istəyi adlanır.

IPO-ya daxil olan şirkətlərin sənaye mənsubiyyəti Rusiya üçün nə dərəcədə vacibdir? Yüksək texnoloji sektorun dağılmasından sonra bütün dünyada investorlar informasiya və biotexnoloji sektorlardakı şirkətlərin səhm təkliflərindən çox ehtiyat edirlər. Rusiya IPO-ya namizədlər əsasən iqtisadiyyatın klassik sektorlarına aiddir, lakin dövlət iqtisadiyyatın yüksək texnologiyalı sektorlarının prioritet inkişafını elan edib. Dövlət dəstəyi müəyyən bir şirkətin IPO ilə bağlı qərarına kömək edə bilərmi, dövlət tənzimləyici və qanunverici bazanın təkmilləşdirilməsi çərçivəsində nə etməlidir ki, ilkin fond bazarına daxil olmaq Rusiya şirkətləri üçün adi bir şeyə çevrilsin?

Müəyyən bir şirkətin IPO ilə bağlı qərar qəbul etmək üçün bütün şərtlər mövcuddursa, o zaman kimlər - sahiblər və ya top menecerlər belə bir qərarın təşəbbüskarı olurlar? Bir şirkətin müasir iqtisadi modellərində çox yer verilən Rusiya şəraitində IPO haqqında qərar qəbul edərkən şirkətin sahibləri və menecerləri arasında "maraqlar toqquşması" varmı?

2. IPO üçün saytın seçilməsi

Rusiya ticarət platformaları (MICEX, RTS)
Xarici ticarət platformaları (LSE, NYSE, NASDAQ, DB)

IPO-ya qərar verən şirkət öz səhmlərini ya Rusiyada (MICEX, RTS, SPVB birjalarında) və ya xaricdə (əksər hallarda LSE, NYSE, NASDAQ) yerləşdirmək imkanına malikdir. IPO üçün sayt seçimini hansı amillər müəyyənləşdirir? Birja seçiminə kim qərar verir və bu şirkətin IPO-nu müşayiət edən maliyyə vasitəçilərinin bu məsələdə rolu nə dərəcədə böyükdür?

Tez-tez müəyyən xüsusiyyətlərin olduğu iddia edilir Rusiya qanunvericiliyi qiymətli kağızlar bazarında Rusiya birjalarında IPO etmək o qədər hüquqi cəhətdən mürəkkəb və uzun bir prosesdir ki, xaricdə yerləşdirmək daha asan və daha sürətli olur. Bu tezis hərracın xarici təşkilatçıları tərəfindən fəal şəkildə istifadə olunur, onlardan bəziləri hətta Rusiya və MDB ölkələrində işləmək üçün xüsusi bölmələr yaratmışlar. Bununla belə, yerləşdirmə xərclərini nəzərə alsaq, hesablamalar göstərir ki, Rusiyada yerləşdirmə zamanı şirkətin xərcləri xaricə yerləşdirmə ilə müqayisədə daha az miqyasda olacaq. Kiçik şirkətlər üçün bu həlledici amil ola bilər.

Bir çox rus şirkəti haqlı olaraq qorxur ki, Rusiya bazarı investorların çatışmazlığı səbəbindən yerləşdirmə ölçüsünə görə böyük mükafat olmadan təklif olunan səhmləri “ədalətli” qiymətə almaq üçün böyük vəsait toplaya bilmir. Bu halda IPO-nun nəticəsi bazar şərtlərindən çox asılı olacaq və yerləşdirmə üçün əlverişli anı təxmin etmək üçün böyük bacarıq tələb olunur. Belə qorxular nə dərəcədə haqlıdır? Bundan əlavə, Rusiya bazarının zəifliyi bəzi şirkətləri Rusiyada IPO-da düşmənçiliklə satınalma ehtimalından qorxur. Digər tərəfdən, şirkət öz səhmlərini xarici səhmdarlara həvalə etməklə ölkə risklərini öz üzərinə götürür - ölkəyə etimadın itirildiyi təqdirdə xarici səhmdarlar da şirkətin səhmlərindən xilas olacaqlar ki, bu da onun kapitallaşmasını kəskin şəkildə azalda bilər.

Qəbul edən ölkənin seçilməsi prosesinə təsir edən digər amillər də qeyd olunur - şirkətin strateji inkişafının uzunmüddətli hədəfləri, sənaye mənsubiyyəti, əsas fəaliyyət ölkəsi (regionu), prestij məsələləri və s. Bundan əlavə, hər hansı bir şirkət öz səhmlərinin təkrar bazarının yüksək likvidliyində maraqlıdır ki, bu da IPO üçün sayt seçərkən vacibdir. Rusiya emitentləri üçün bu amillər nə dərəcədə vacibdir?

Ayrı bir məsələ hərrac təşkilatçılarının və qiymətli kağızlar bazarının digər peşəkar iştirakçılarının şirkətləri IPO-ya cəlb etməkdə maraqlı olmasıdır. Rusiya indiyədək yeni gənc şirkətlərin kapitalına asanlıqla daxil olmaq üçün əlverişli səmərəli bazar infrastrukturu yarada bilməyib və bunda tənzimləyici və qanunvericilik bazasının mükəmməl olmaması mühüm rol oynayır.

3. Yerləşdirmə komandasının formalaşdırılması

İnvestisiya bankı
hüquq firması
Audit firması
PR agentliyi
Məsləhətçi

Yerləşdirmə qrupunun əsasını şirkətin özü - IPO haqqında qərar qəbul edən hazırkı səhmdarlar, eləcə də şirkət haqqında məlumatların hazırlanmasına və komandanın qalan üzvləri ilə birbaşa qarşılıqlı əlaqəyə cavabdeh olan top menecment təşkil edir. Bununla belə, komandada aparıcı rol adətən böyük investisiya bankı olan aparıcı menecerə (anderrayter) məxsusdur.

Anderrayter analitik materiallar hazırlayır, IPO planını və sxemini hazırlayır, bütün komanda üzvlərinin işini əlaqələndirir, tənzimləyici orqanlarla qarşılıqlı əlaqədə olur, sifarişlər kitabını formalaşdırır, yerləşdirməyə zəmanət verir, IPO-dan sonra bazarı dəstəkləyir və s. Düzgün anderrayterin seçilməsi əsasən IPO-nun uğurunu müəyyən edir. Seçim meyarı kimi nədən istifadə edilməlidir və istifadə edilə bilər? Xidmətlərin dəyəri və layihənin şərtləri, geniş investor bazasının mövcudluğu, yüksək analitik imkanlara malik təcrübəli komanda, reputasiya, verilmiş zəmanətlərin həyata keçirilməsi üçün maliyyə resursları - daha vacib nədir? Bankın bu şirkətlə təcrübəsi nə dərəcədə vacibdir? Xarici bazarda və Rusiyada IPO üçün anderrayter üçün tələblər fərqlidirmi?

IPO-ya hazırlıq prosesində layihənin hüquqi dəstəyi mühüm rol oynayır. Hüquq bürosunu seçərkən ən çox hansı amillər vacibdir - təcrübə, reputasiya, beynəlxalq təcrübə? Hüquqşünaslar kimin maraqları naminə hərəkət etməlidirlər - emitentin maraqları naminə, yoxsa potensial investorların maraqları üçün? Maraqlar toqquşması varmı və bu necə həll olunur?

Auditorun rolu nominal olaraq məlumat memorandumu və prospektində emitentin maliyyə hesabatlarının etibarlılığını təsdiqləmək üçün azaldılır və Qərb investorlarına yönəlmiş bir Rusiya şirkətinin IPO-su üçün həm Rusiya standartlarına, həm də MHBS-ə uyğun olaraq hesabat tələb olunur. Auditorun nominal roluna baxmayaraq, IPO-nun müvəffəqiyyəti əsasən investorun auditə inam səviyyəsindən asılıdır. Auditor şirkətinin yüksək reputasiyası kifayət edirmi, yoxsa auditor seçilərkən digər amillər də nəzərə alınmalıdır?

Rusiyada IPO üçün maliyyə məsləhətçisi cəlb etmək indi könüllüdür, baxmayaraq ki, xarici birjalar birjanın qarşılıqlı əlaqədə olduğu komandada xüsusi məsləhətçinin olmasını tələb edir. Məsləhətçi tələbinin ləğvi şirkətlərin Rusiya bazarına çıxışını nə dərəcədə asanlaşdırdı? Maliyyə məsləhətçisi işə götürməyin əlavə üstünlükləri nələrdir? Bu cür xidmətləri göstərən şirkət hansı tələblərə cavab verməlidir?

İnformasiya kampaniyası (investorlar və media ilə qarşılıqlı əlaqə, təqdimatlar və rod-şoular) həm peşəkar PR agentliyinin cəlb edilməsi ilə, həm də ən potensial emitentin və ya yerləşdirmə anderrayterinin PR, İR departamentlərinin köməyi ilə həyata keçirilə bilər. Son nəticə baxımından bu iki variantın müsbət və mənfi tərəfləri nələrdir? Şirkət PR agentliyini seçərkən hansı amilləri rəhbər tutmalıdır?

Yerləşdirmə komandasının hər bir üzvü öz yerli məqsədlərini həyata keçirə bilər, vəzifə bütün hərəkətlərini əsas məqsədə - uğurlu IPO-ya tabe etməkdir. Yerləşdirmənin bütün iştirakçılarının peşəkar nüfuzu bundan asılıdır. Bununla belə, potensial maraqlar toqquşması varmı? Bu cür münaqişənin qarşısını almaq üçün tənzimləyicilər nə edə bilər?

4. Şirkətin ictimai statusa hazırlanması

Emitentin lazımi müayinəsi
Maliyyə hesabatlarının hazırlanması və auditi
Biznesin hüquqi yoxlanılması
Texnoloji və insan potensialının qiymətləndirilməsi
Fəaliyyətlərin marketinq təhlili

Şirkətin ictimai statusu şirkət haqqında hərtərəfli obyektiv baxışın formalaşmasını nəzərdə tutur (lazımi yoxlama), bu, uğurlu IPO üçün zəruri şərtdir. Obyektiv baxışın formalaşdırılması proseduru ilk növbədə emitentin özündən səy tələb edir. Emitentin - şirkətin strukturu, kapitalın və aktivlərin strukturu, səhmdarlar, şirkətin maliyyə vəziyyəti, bazar haqqında kifayət qədər aşkarlıq haqqında danışa bilmək üçün şirkətin fəaliyyətinin hansı aspektləri və nə dərəcədə açıqlanmalıdır. və fəaliyyətin spesifik riskləri, korporativ siyasət, inkişaf perspektivləri?

İlk növbədə, aşkarlıq üçün zəruri şərtlər kimi, onlar şirkətin hüquqi strukturunun şəffaflığını nəzərdə tuturlar. Potensial investorları cəlb etmək üçün şirkəti təşkil edən bütün strukturların zəruriliyini və qarşılıqlı əlaqəsini açıqlamaq və əsaslandırmaq lazımdır. Onun yenidən qurulması lazım ola bilər - aydın əlaqələri və konsolidasiya edilmiş hesabatı olan bir şirkət yaratmaq. Özəlləşdirmə və ya birləşmə və satın alma yolu ilə aktivlər əldə etmiş Rusiya şirkətləri üçün məhkəmə çəkişmələri və vergi iddialarının mümkünlüyünü qiymətləndirmək üçün əlavə yoxlama tələb oluna bilər. Rusiya şirkətləri üçün bu konkret şərtlər son vaxtlar ölkədə baş verən qarışıq siyasi və iqtisadi proseslərlə bağlı nə dərəcədə vacibdir? Şirkətin strukturu, mülkiyyət strukturu investorlar üçün vacibdirmi?

Reklamın zəruri şərti şirkətin konsolidə edilmiş maliyyə hesabatlarının Rusiya və beynəlxalq standartlara uyğun hazırlanması və onun auditinin aparılmasıdır. Aydındır ki, şirkət gəlirlilik, likvidlik, aktivlər və öhdəliklər strukturunun qənaətbəxş göstəricilərinə nail olmağa çalışacaq. Bu tədbirlər uğurlu IPO üçün kifayət edirmi və əsas göstəricilər hansılardır? Potensial investorlar şirkətin digər, qeyri-maliyyə fəaliyyət göstəricilərinə diqqət yetirirlərmi?

Son illərdə bütün dünyada investorlar öz səhmlərini təklif edən şirkətin aktivlərinə daha diqqətli olurlar. Səmərəli istehsalın və müasir texnologiyaların mövcudluğu çox vaxt qeyri-maddi aktivlərdən və sənaye perspektivlərindən daha yüksək qiymətləndirilir. Top menecmentə çox diqqət yetirilir - bəzən IPO-ya daxil olan şirkətlər artıq uğurlu IPO keçirmiş menecerləri icra rəhbərliyinə təqdim edirlər.

Hesab edilir ki, IPO-da mühüm amil şirkətin fəaliyyət göstərdiyi iqtisadiyyat sektorunda perspektivləridir. Şirkətin özü və ya cəlb edilmiş mütəxəssislər tərəfindən həyata keçirilən fəaliyyətlərin marketinq təhlili məhsul çeşidinin dəyişdirilməsi və bazara yeni məhsul və ya xidmətlərin təqdim edilməsi, tədarükçülərin və istehlakçıların strukturunda dəyişikliklərin edilməsi ilə bağlı qərarların qəbul edilməsi zərurətinə səbəb ola bilər. şirkətin strukturunda yeni bölmələrin yaradılması. Şirkətin perspektivlərini müəyyən edən hansı amillər böyük əhəmiyyət kəsb edir - şirkət haqqında brend məlumatlılıq, şirkətin bazar payı, müasir istehsal texnologiyaları, güclü idarəetmə komandası, aydın inkişaf strategiyası, yüksək keyfiyyətli əməliyyat idarəetməsi? Bu amilləri necə qiymətləndirmək olar?

5. Korporativ idarəetmənin təkmilləşdirilməsi

Biznesin qiymətləndirilməsi
İnvestisiya cəlbediciliyinin artırılması və şirkətin yenidən təşkili
Təşkilati strukturun optimallaşdırılması Korporativ idarəetmənin ən yaxşı prinsiplərinə uyğunluq

Ictimai təklifin hazırlanması zamanı aparıcı menecer səhmlərin təklif qiyməti üçün ilkin diapazon yaratmaq məqsədilə şirkətin biznesinin qiymətləndirilməsini təşkil edir. Rusiya şirkətləri üçün qiymətləndirmə daxili bazarın inkişaf etdiyinə görə çətindir və bu, gəlir və risklər üçün etibarlı proqnozların hazırlanmasını əhəmiyyətli dərəcədə çətinləşdirir. Buna görə də, bir şirkəti qiymətləndirmək üçün pul vəsaitlərinin hərəkətini diskontlaşdırma üsulu ilə yanaşı, həm Rusiyada, həm də xaricdə fəaliyyət göstərən həmyaşıd şirkətlərlə müqayisə üsulundan istifadə edilə bilər. Hansı üsula üstünlük verilir? Qiymətləndirməyin başqa yolları varmı? Rusiya biznesini qiymətləndirərkən başqa hansı xüsusiyyətlər nəzərə alınmalıdır?

Mövcud biznesin nəticələrinin qiymətləndirilməsi emitenti qane etməyə bilər, lakin onun həyata keçirilməsi darboğazları aşkar edə və şirkətin yenidən təşkilinin mümkün yollarını təklif edə bilər. Biznesin yenidən qurulması və əsas olmayan aktivlərin şirkətdən çıxarılması, böyük ehtimalla, şirkətin maliyyə sağalmasına və iqtisadi fəaliyyətin ən yaxşı göstəricilərinin əldə edilməsinə gətirib çıxaracaq: satış həcmi, vahid xərcləri, gəlirlilik və gəlirlilik, likvidlik, aktiv və öhdəlik. strukturu. Bu göstəricilərin demək olar ki, hamısını müvafiq təşkilati tədbirlərlə optimallaşdırmaq olar. Bu göstəricilərdən hansı şirkətin investisiya cəlbediciliyi baxımından əsasdır? Şirkətin yaxşı kredit tarixçəsi olması da son dərəcə vacibdir. Belə bir tarixin inkişafı borcların restrukturizasiyasını, bir sıra veksellərin və ya istiqraz proqramlarının həyata keçirilməsini tələb edə bilər ki, bu da şirkətin investorlar tərəfindən “tanınmasını” daha da artıracaq.

Bazara daxil olan ictimai şirkətdən səhmdarlarla münasibətlərdə müəyyən işgüzar etika standartlarına - “ən yaxşı korporativ idarəetmə təcrübəsi standartlarına” (CG) riayət etməsi tələb olunur. Şirkət bu standartları könüllü olaraq qəbul edir, onlar daha çox qanunvericiliklə deyil, investisiyaların cəlb olunduğu ölkənin biznes mədəniyyətinin xüsusiyyətləri ilə müəyyən edilir.

Rusiyanın korporativ idarəetmə qanunvericiliyi şirkətin birjada listinqinə dair tələblərlə məhdudlaşır (adətən IPO-dan sonrakı mərhələ). Digər tərəfdən, “ən yaxşı korporativ idarəetmə təcrübəsi” anlayışı fəaliyyətlərin hər hansı tam siyahısını müəyyən etmir. Bununla belə, belə hesab edilir ki, şirkət rəhbərliyinin “ən yaxşı təcrübə” CQ prinsiplərinə sadiqliyini bəyan etməsi, İdarə Heyətinin səmərəli fəaliyyəti və cəmiyyətin icra orqanları ilə qarşılıqlı fəaliyyəti, səhmdarların hüquqlarına riayət edilməsi. , şirkətin informasiya şəffaflığı IPO-ya daxil olmaq üçün zəruri şərtlərdir. Rusiyada bu şərtlər nə dərəcədə vacibdir? Rusiyada və xaricdə CG-nin ən yaxşı təcrübəsində fərqlər varmı? Rusiya və xarici investorlar bu şərtləri nə dərəcədə əhəmiyyətli hesab edirlər?

6. Anderrayterlər sindikatının formalaşdırılması

anderraytinq

Ev sahibinin funksiyaları o qədər çoxşaxəlidir ki, onları çox vaxt tək idarə etmək mümkün deyil. Buna görə də, funksiyalar müəyyən məsuliyyət sahələri ilə bir növ sindikat təşkil edən bir neçə investisiya bankı arasında bölüşdürülür. Sindikatda yerləşdirmənin aparıcı meneceri bütün IPO prosesinə nəzarət edən, investorların dairəsini genişləndirmək üçün həmtəşkilatçıları cəlb edən, vəzifəsi müştərilərinə - potensial investorlara məlumat vermək, səhmlər üçün ərizə toplamaq və təkrar bazarda səhmlərə marağı saxlamaq. Bundan əlavə, promosyonların daha səmərəli yayılması üçün dilerlər qrupu yaradıla bilər. Aparıcı menecer və emitentin yerləşdirmənin həmtəşkilatçılarına tələbləri nədir - iş təcrübəsi bu bazar, IPO təcrübəsi, geniş müştəri bazası, digər investisiya bankları ilə yaxşı qurulmuş əlaqələr, analitik, hüquqi və informasiya resursları? Sindikatın strukturu yerləşdirmə sxemindən, emitentin sənaye mənsubiyyətindən və IPO-ya daxil olan şirkətin ölçüsündən asılıdırmı?

Anderrayterlər sindikatının formalaşması bir sıra müqavilələrin - anderrayterlər və dilerlərlə müqavilələrin imzalanması ilə müşayiət olunur. Əsas məqam, emitentin aparıcı menecerlə bağladığı və səhmlərin IPO-da yerləşdirilməsini müəyyən edən anderraytinq müqaviləsidir.

Ayrı bir məsələ anderraytinq xidmətlərinin dəyərinin və anderrayterlər sindikatı daxilində xərclərin bölüşdürülməsi strukturunun müəyyən edilməsidir. Anderrayterin mükafatı sabit ola bilər və ya IPO prosesində toplanmış kapitaldan asılı ola bilər. Rusiyada və xaricdə yerləşdirərkən mükafatın miqdarına hansı amillər təsir edir? Rusiyada və xaricdə bu xidmət sektorunda rəqabət nə dərəcədə yüksəkdir? Nə üçün Rusiya emitentləri xidmətlərinin yüksək qiymətinə baxmayaraq, xarici investisiya banklarını aranjimançılar kimi cəlb edirlər?

7. Hüquqi dəstək

Qiymətli kağızların (əlavə) emissiyasının və prospektinin hazırlanması
IPO zamanı bağlanmış əməliyyatların yoxlanılması

Şirkətin bazara daxil olması qanunla tənzimlənən bir prosesdir. Qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyətini tənzimləyən orqanlar, hərracın təşkilatçısı, bəzi hallarda isə özünütənzimləyən təşkilatlar tərəfindən tələb olunan bir sıra şərtləri yerinə yetirmək və bir sıra zəruri sənədləri hazırlamaq lazımdır. Sənədlərin hazırlanması həm şirkətin özünün, həm də aparıcı menecerin iştirak etdiyi mürəkkəb hüquqi prosesdir. Çox vaxt IPO-nun hüquqi dəstəyi ilə xüsusi dəvət olunmuş hüquq firması iştirak edir.

IPO-ya yekun hazırlıq prosesində hüquqi dəstəyin ən mühüm mərhələləri yerləşdirmə sxeminin hazırlanması və emissiya prospektinin hazırlanmasıdır. Rusiya qanunvericiliyi ilkin yerləşdirmə prosesini əhəmiyyətli dərəcədə çətinləşdirir, buna görə də aparıcı menecer emitentə və investorlara bəzi əlverişsiz qanunvericilik məhdudiyyətlərinin olması ilə bağlı prosedurları optimallaşdırmağa imkan verən yerləşdirmə sxemlərini təklif edə bilər, məsələn, mövcud səhmdarların səhmləri almaq üçün üstünlük hüququ. yeni buraxılışda səhmlərin qiymət təyini, qeydiyyat hesabatı. Aydındır ki, belə optimallaşdırma qanuni olaraq diqqətlə yoxlanılmalıdır. Xaricdə IPO ilə Rusiya şirkətləri üçün hüquq məsləhətçilərinin rolu daha da vacibdir. Məsələn, ABŞ-da şirkətin öz qiymətli kağızları ilə ticarət etmək niyyətində olduğu dövlətin qiymətli kağızlar qanunlarına əsasən emissiyanı qeydiyyata almaq lazımdır və qanunun nüanslarındakı fərqlər əhəmiyyətli ola bilər.

Aparıcı menecerlər tez-tez mürəkkəb ilkin təklif sxemlərindən istifadə etdikləri üçün mülkiyyət hüququnun yeni səhmdarlara ötürülməsi prosesi və Pul investorlardan şirkətə qədər hər biri hüquqi cəhətdən aydın olmalıdır bir çox mərhələdən ibarət ola bilər. Odur ki, IPO zamanı bağlanmış əqdlərin ekspertizası şirkətin bazara uğurla hazırlanmasının vacib şərti, investorlar və emitent üçün müəyyən təminatdır. IPO başa çatdıqdan sonra həm emitentin, həm də anderrayterin hüquq məsləhətçiləri mülkiyyət hüququnun ötürülməsi prosedurunu müəyyən edən rəylər hazırlayır, müstəqil mühasib isə bütün əməliyyatların maliyyə baxımından düzgün aparıldığı barədə rəy verir. Rusiyada və xaricdə bu prosedurların aparılmasında ciddi fərqlər varmı və bu prosesləri hansı qaydalar tənzimləyir?

8. İnformasiya dəstəyi

Məlumat memorandumunun hazırlanması
Səlahiyyətli ictimai hesabatın hazırlanması
İnvestisiya memorandumunun hazırlanması
PR dəstəyi
yol şousu
investor əlaqələri

İlkin təklifdə iştirak edən investisiya banklarının əsas vəzifəsi geniş sərmayədarları cəlb etməkdir. Bu, yalnız şirkət haqqında maksimum məlumat verməklə edilə bilər ki, investorlar gözlənilən gəlirləri və investisiya risklərini tam qiymətləndirə bilsinlər. Potensial investorların informasiya dəstəyi bir sıra xüsusiyyətlərə malikdir - haqqında məlumatların yayılması mühüm hadisələr Potensial emitentin fəaliyyəti praktiki olaraq real vaxt rejimində həyata keçirilməli, məlumatın geniş ərazi bölgüsü təmin edilməlidir - həm Rusiyada, həm də dünya maliyyə mərkəzlərində informasiya aktivliyi çox yüksək olmalıdır, xüsusən IPO-dan dərhal əvvəl.

IPO-ya daxil olmaq üçün informasiya dəstəyinin ən mühüm hissəsi şirkətin biznesi və şirkət və bütövlükdə sənaye üçün perspektivlər, şirkətin strukturu, səhmdarları, idarəetmə orqanları, şirkətlər haqqında ətraflı məlumat verən məlumat memorandumunun hazırlanmasıdır. korporativ siyasət, şirkətin maliyyə vəziyyəti, risk faktorları və s. d. Xarici investorlara yönəlmiş şirkətlər məlumat memorandumuna qiymətli kağızlar bazarı sahəsində Rusiya qanunvericiliyi, vergi qanunvericiliyi, Rusiya fond bazarı haqqında məlumatlar və s. şirkət, buna baxmayaraq, hər bir anderrayter memorandumun hazırlanmasına həm şirkətin fərdi xüsusiyyətlərini, həm də səhmlərin təklif ediləcəyi investorların dairəsini nəzərə alaraq yanaşır.

IPO-ya daxil olmaq üçün informasiya dəstəyi prosesi pre-marketinqdən - potensial investorlar dairəsinin axtarışından, investorların şirkətin səhmlərinə marağını müəyyən etməkdən başlayır. Pre-marketinqin nəticələri mümkün qədər obyektiv və etibarlı olmalıdır, bununla həm şirkətin özü, həm də anderrayterlər sindikatı maraqlıdır.

İnformasiya təminatının növbəti mərhələsi roud-şonun təşkilidir. Bu, hər bir şirkətin öz yolu ilə qərar verdiyi ən təəccüblü mərhələdir. Bu mərhələ ilə premarketinq arasındakı əsas fərq iştirakçıların siyahısıdır - şirkətin ilk şəxsləri roud-şouda iştirak edir. Yol şousunun uğuru investorların sayını və onların müraciətlərini müəyyənləşdirir və son nəticədə təklifin son qiymətinə böyük təsir göstərir. Sifarişlər kitabının tərtib edilməsi IPO-ya hazırlığın məlumat prosesini tamamlayır, bunun nəticəsində səhmlərin dəqiq təklif qiymətləri investisiya memorandumunda əks olunur.

IPO-ya hazırlıq prosesinin bütün mərhələlərində mediada müəyyən müsbət informasiya fonu saxlanılır ki, onun fəaliyyəti şirkətin tanıtım dərəcəsindən və brendinin tanınmasından asılıdır. ABŞ-da informasiya fəaliyyətinin səviyyəsi qanunla tənzimlənir ki, investorlar yersiz təzyiqlərə məruz qalmasınlar və şirkətlər siyahı ABŞ-da baş tutmasa belə, SEC qaydalarına ciddi şəkildə riayət etsinlər. Lakin 2006-cı ildə bu sahədə informasiya təminatının məzmununa və fəaliyyətinə təsir göstərə biləcək əsaslı dəyişikliklər qüvvəyə minəcək.

Güman etmək olmaz ki, IPO-nun başa çatması və səhmlərin uğurlu yerləşdirilməsi ilə şirkətin informasiya fəaliyyəti məhdudlaşdırıla bilər. Şirkətin ictimailəşdirilməsi ona məlumatın açıqlanması ilə bağlı müəyyən öhdəliklər qoyur. Bununla belə, daha da vacibi odur ki, bir şirkətin kapitallaşması indi daim təkrar-təkrar qazanılmalı olan investor inamından çox asılıdır. Buna görə də, şirkətlər investorlarla qarşılıqlı əlaqəni mümkün qədər səmərəli etmək üçün adətən xüsusi xidmətlər (İR departamentləri) yaradırlar. Şirkətin investorlarla işi necə qurulmalıdır, şirkətin İR xidmətlərinin uğurlu işləməsi üçün hansı meyar olmalıdır?

9. İPO zamanı qiymətli kağızların yerləşdirilməsinin xüsusiyyətləri

Düzünü desək, Rusiya şirkətləri tərəfindən aparılan demək olar ki, bütün yerləşdirmələr sözün tam mənasında IPO deyil. Rusiyada Rusiya qanunvericiliyinin mürəkkəbliyi səbəbindən IPO, "köhnə" səhmdarların nizamnamə kapitalındakı payını artırmaq üçün tez-tez yeni buraxılış məsələsi ilə birləşdirilən mövcud səhmlərin satışı kimi başa düşülür. Belə bir IPO sxemi daha mürəkkəbdir və müəyyən riskləri və vergi məhdudiyyətlərini ehtiva edir. Hazırda Rusiya şəraitində “optimal” yerləşdirmə sxemi varmı? IPO-nun keçirilməsi prosedurunu sadələşdirən bir sıra düzəlişlərin qəbulundan sonra yerləşdirmə sxemləri dəyişəcəkmi?

Qiymətli kağızların İPO-da yerləşdirilməsi prinsipləri anderrayterin seçilməsi və anderraytinq müqavilələrinin bağlanması zamanı müzakirə edilir. Yerləşdirmənin iki əsas prinsipi var - anderrayter qiymət üzrə möhkəm öhdəliklər götürdükdə və yerləşdirmənin bütün həcminə zəmanət verdikdə, ikincisi - yerləşdirmə "maksimum səy" prinsipi ilə həyata keçirildikdə. Hər bir variantın emitent şirkət üçün müsbət və mənfi cəhətləri var. Anderraytinq müqaviləsində müəyyən bəndlərin, məsələn, “hamısı və ya heç nə” bəndinin olması yerləşdirməyə nə qədər təsir edə bilər?

Yerləşdirərkən, mövcud infrastrukturu nəzərə alaraq əməliyyatların aparılması texnikasını əvvəlcədən hazırlamaq vacibdir: vəsaitlərin və qiymətli kağızların yerləşdirilməsi üsulu, hərracın keçirilməsi üsulu, bir neçə ticarət mərtəbəsində yerləşdirmə imkanı, mümkünlüyü. birja və qeyri-birja yerləşdirməsini birləşdirən və s. Təkcə emitent və anderrayterlər deyil, həm də hərracın təşkilatçısı və digər peşəkar bazar iştirakçıları (Klirinq və Ticarət Palatası, depozitar, registrator) tərəfindən nümayəndələr.

Çox vaxt Qərb bazarlarında yeni səhmlər yerləşdirilərkən təkrar ticarətin ilkin dövründə səhmlərin qiymətini sabitləşdirmək üçün xüsusi mexanizmlərdən istifadə olunur və bu mexanizmlərdən istifadə şərtləri əvvəlcədən anderraytinq müqaviləsində nəzərdə tutulur və investorlara əvvəlcədən elan edilir. Ən çox istifadə edilən mexanizm yaşıl ayaqqabıdır ki, bu da investorların yüksək tələbatı olduğu halda anderrayterə əlavə sayda səhm almaq hüququ verən opsion növüdür. Rusiyada yerləşdirmə üçün belə mexanizmlərdən istifadə olunurmu və onlar emitent üçün nə dərəcədə faydalıdır?

10. Tamamlanmış IPO əməliyyatlarının təhlili

IPO başa çatdıqdan sonra səhmlərin təkrar bazara çıxarılması ilə onun nə dərəcədə uğurlu olduğunu qiymətləndirmək mümkün olur. Birincisi, emitent üçün uğurun bariz əlaməti səhmlərin investorlar arasında oyatdığı maraqdır - anderrayter kitabında qeyd olunan tələbin həcmi və son qiymət memorandumda (prospektdə) verilən təxminləri üstələyir.

Bununla belə, çoxları hesab edir ki, uğurlu yerləşdirmənin meyarı likvid fond bazarının yaranması və təkrar hərracda səhmlərin qiymətinin kəskin artmasıdır. Aydındır ki, bu məsələdə emitent və investorların məqsədləri birbaşa ziddiyyət təşkil edir - investorlar və çox vaxt anderrayter ilkin yerləşdirmə üçün yüksək mükafatda maraqlıdır, emitent isə əksinədir. Qeyd edək ki, “yerləşdirmə qiymətinin aşağı salınması” effekti bütün bazarlar üçün xarakterikdir və Rusiya şirkətlərinin IPO-su da istisna deyil. Digər tərəfdən, iddia etmək olar ki, şirkətin səhmlərinin qiymətinin kəskin şəkildə aşağı düşməsi birmənalı olaraq mənfi əlamət kimi qiymətləndirilir, çünki hətta anderrayterin hərəkətləri də qiymətin düşməsinin qarşısını ala bilmədi.

Bundan əlavə, investorların strukturu və tərkibi kimi digər amillər də nəzərə alınmalıdır. Bəzi hesablamalara görə, tipik bir IPO-da səhm alan investorların sayı min nəfəri keçmir. Əgər səhmlər möhtəkir investorlar tərəfindən alınıbsa, o zaman təkrar bazar likvid olacaq, lakin qiymətlər çox dəyişkən ola bilər. Səhmlər fondlar tərəfindən alınırsa, onların investisiya üfüqlərinin uzunluğunu nəzərə alsaq, bu, likvidliyə mənfi təsir göstərəcək, lakin qiyməti sabitləşdirəcəkdir. Emitent şirkət aparıcı menecerin seçilməsi mərhələsində potensial investorların dairəsi barədə qərar verməlidir və əgər səhmləri alan investorların dairəsi emitentin və anderrayterin gözləntilərinə cavab verməmişdirsə, belə bir yerləşdirməni çətin ki, uğurlu adlandırmaq olar.

A.V.-nin başçılıq etdiyi bir qrup analitik. Demçenko - CEO Fond Bazarı və İdarəetmə İnstitutu

Liderlik və İdarəetmə